建筑行业年报及一季报综述.docxVIP

目录 全年业绩稳增+质量改善，Q1 实现较快增长 5 行业概览：全年收入、业绩稳增，21Q1 复合增长较快 5 盈利能力：毛利率下滑，期间费用率及减值率略有下降 6 下游占款：去年垫资压力有所缓解，21Q1 略有抬升 8 现金流：全年及 21Q1 同比均改善，Q1 现金支付减少 9 偿债能力：全年实现降杠杆，Q1 末略有抬头 10 子板块：收入普增，石油工程、钢结构业绩亮眼 11 收入：大部分子行业收入实现正增长 11 利润增长：石油工程、钢结构表现亮眼 12 毛利率：绝大部分子行业同比有所下滑 13 期间费用率：半数子行业同比下降 13 管理费用率：大部分子行业有所下降 14 销售费用率：绝大部分子行业均同比下降 14 财务费用率：半数子行业同比上升，国际工程增幅居前 15 减值损失：大部分子行业同比下降 16 归属净利率：仅 3 个子行业同比提升 16 资金占用情况：6 个子行业垫资程度较年初加大 17 现金流：基建、房建子行业全年改善明显 17 传统龙头集中度提升，装配式成长属性不变 18 基建增速放缓+结构转换，集中度提升助力央企稳增 18 装配式建筑大势所趋，行业需求迎来双重扩张 23 投资建议：继续看好装配式+基建链，关注国际工程及部分公装龙头 25 图表目录 图 1：建筑板块营业收入及同比（亿元） 6 图 2：建筑板块归属净利润及同比（亿元） 6 图 3：建筑行业盈利水平 7 图 4：建筑行业三项费用率（管理费用包含研发费用） 7 图 5：行业（应收账款及票据+存货及合同资产+长期应收款）/总资产 8 图 6：建筑行业各项垫资情况（亿元） 9 图 7：2015-2021Q1 行业经营现金流量净额（亿元） 9 图 8：2015-2021Q1 行业对上游占款情况（亿元） 10 图 9：建筑行业资产负债率 10 图 10：建筑行业有息负债率 11 图 11：对比日本，未来 5-10 年我国基建投资有望维持 5%以内中枢增速水平 19 图 12：近年生态环境投资增速明显领先基建投资 19 图 13：2012 年以来全国轨交投资 CAGR 达到 18%（亿元） 20 图 14：2014 年 172 项重大水利工程推出曾驱动后续水利投资实现快速放量（亿元） 20 图 15：建筑央国企融资成本明显低于国企及民企（BP） 22 图 16：近年头部央企市占率持续提升（万亿元） 22 图 17：近年中国中铁新签基建订单拆分（亿元） 23 图 18：近年中国中铁新签基建订单占比 23 图 19：建筑传统现浇施工现场 23 图 20：装配式建筑施工现场 23 图 21：2014 年以来建筑业农民工人数见顶回落 24 图 22：2019 年农民工平均年龄比 9 年前增长了 8 岁（岁） 24 图 23：装配式建筑行业需求空间将迎来双重提升 25 表 1：2015-2021Q1 建筑行业整体盈利情况 8 表 2：2015-2021Q1 建筑各子行业收入同比变动情况 12 表 3：2015-2021Q1 建筑各子行业归属净利润同比变动情况 12 表 4：2015-2021Q1 建筑各子行业毛利率变动情况 13 表 5：2015-2021Q1 建筑各子行业期间费用率变动情况 14 表 6：2015-2021Q1 建筑各子行业管理费用率（含研发费用）变动情况 14 表 7：2015-2021Q1 建筑各子行业销售费用率变动情况 15 表 8：2015-2021Q1 建筑各子行业财务费用率变动情况 15 表 9：2015-2021Q1 建筑各子行业资产及信用减值损失率变动情况 16 表 10：2015-2021Q1 建筑各子行业归属净利率变动情况 17 表 11：2015-2021Q1 各子行业(应收账款及票据+存货及合同资产+长期应收款)/总资产变动情况 17 表 12：2015-2021Q1 建筑各子行业收现比变动情况 18 表 13：2015-2021Q1 建筑各子行业净经营现金流变动情况（亿元） 18 表 14：近年政策持续推广 EPC 模式 20 表 15：中国铁建 2020 年中标/签订的部分重大城市综合片区开发项目一览 21 表 16：传统建筑模式高度依赖人工，污染及能耗均相对较大 24 表 17：国务院、住建部规划未来五年装配式建筑渗透率翻倍 25 6.45 % 2020 年建筑上市企业合计归属净利润增速  全年业绩稳增+质量改善，Q1 实现较快增长 截止 4 月 30 日，建筑行业 117 家上市公司 2020 年年报