西澳锂矿企业2021Q1生产经营总结.docxVIP

目录 投资聚焦 1 投资逻辑 1 投资策略 1 风险因素 1 2021Q1 西澳锂精矿生产情况汇总 2 21Q1 澳洲锂精矿企业产量继续增加 2 2021Q1 西澳锂精矿生产情况梳理 4 Talison：2020 年减产降库存，闲置产能利用存在不确定性 4 Mineral Resources：销量环比大增，保持稳健运营 5 Galaxy Resources：上调锂精矿产量指引，计划与 Orocobre 合并 6 Pilbara：产销创历史新高，Altura 项目表现出良好的协同性 11 锂矿核心地位不断强化，一体化布局重要性提升 15 锂精矿价格涨势加速，Q2 价格中枢 700-800 美元/吨 15 澳洲锂投资环境恶化，产能增长存在不确定性 16 “资源+转化”一体化项目受到下游客户更多重视 17 风险因素 18 投资建议 18 行业观点更新 18 投资策略 19 插图目录 图 1：西澳主要锂精矿生产企业产量变动 2 图 2：西澳锂精矿企业产能利用率变化 3 图 3：西澳锂精矿企业产销率变化 3 图 4：澳洲锂精矿企业库存变动 4 图 5：Talison 锂精矿产销量数据 4 图 6：天齐锂业锂精矿库存变化 4 图 7：Talison 锂精矿产能扩张情况 5 图 8：天齐锂业锂化合物产能建设情况 5 图 9：Mt Cattlin 锂精矿库存变化 6 图 10：Mt Cattlin 锂精矿售价与生产现金成本 7 图 11：Orocobre 和 Galaxy Resources 锂资产 10 图 12：Orocobre 和 Galaxy Resources 锂开发项目一览 11 图 13：Pilbara 公司锂精矿库存变动 12 图 14：Pilbara 锂矿项目与 Altura 锂矿项目区位图 13 图 15：Pilbara 现金流状况 14 图 16：锂精矿价格与中国锂盐价格走势 15 图 17：锂盐企业盈利与锂精矿价格走势 15 图 18：2021 年以来中澳经贸事件梳理 16 图 19：2015-2018 年中国锂盐价格波动幅度高于海外市场 18 表格目录 表 1：西澳锂精矿企业生产情况跟踪 2 表 2：Mt Marion 锂精矿季度产销情况 5 表 3：Mt Cattlin 锂精矿季度产销情况 6 表 4：Mt Cattlin 锂矿 2021 年生产指引变动 7 表 5：Galaxy Resources 锂精矿长单梳理 7 表 6：Mt Cattlin 锂矿资源量与储量数据更新 8 表 7：Sal de Vida 锂盐湖项目可行性研究结果 8 表 8：James Bay 锂矿项目 PEA 结果 9 表 9：James Bay 锂矿项目与北美其他锂矿关键数据对比 9 表 10：Orocobre 和 Galaxy Resources 合并后主要财务数据 10 表 11：Orocobre 和 Galaxy Resources 锂开发项目时间表 11 表 12：Pilbara 锂精矿季度产销情况 12 表 13：Pilbara 现有包销客户情况 13 表 14：Pilbara 公司扩张计划情况 14 表 15：澳洲待开发锂资源项目概况 16 表 16：全球主要锂生产商签订长期供货协议情况 17 ▍ 投资聚焦 投资逻辑 2021 年第一季度澳洲锂精矿企业迎来量价齐升。澳洲锂精矿企业的经营状况在 2021年第一季度继续改善，其中 Mt Marion 项目保持稳定经营；Mt Cattlin 锂矿逐步恢复至满产状态，Pilbara 锂矿项目则继续创下商业化生产以来的最高水平。受各企业产量增长影响，澳洲锂精矿企业 21Q1 整体产能利用率达到 92%，是 2019 年以来的最高水平。同时，锂精矿价格在一季度也呈现快速抬升趋势，到一季度末部分企业报道的销售价格已经达到 650 美元/吨，较上个季度环比大幅提高。 2021 年第二季度锂精矿价格运行区间预计为 700-800 美元/吨。锂精矿价格在 2021年第一季度迎来快速上涨，与中国市场锂盐价格的价格逐渐缩小，但价格水平仍低于锂盐。 4 月以来锂精矿价格涨势超越锂盐，预计二季度这一趋势还将持续。鉴于当前碳酸锂已涨 至 9 万元/吨水平，对应的锂精矿价格或将涨至 800 美元/吨。 澳洲锂投资环境恶化，锂精矿产能增长不确定性增加。2020 年以来，澳洲政府对外国投资审查日趋严格，澳洲本土锂产业界对海外资本进入的排斥程度提高，2021 年中澳经贸关系摩擦时有发生，中资企业想要参与澳洲锂项目开发建设的难度加大。当前锂价