银行业2021年一季报回顾：改善与分化.docxVIP

目录 业绩概览：信用成本节约助力盈利增长 1 资产负债：信贷支撑资产扩张，负债增速保持平稳 4 资产投放：资产扩张积极，信贷为主要支撑 4 负债来源：存款增长为主，主动负债增速放缓 6 息差：负债成本节约对冲存量贷款重定价影响 8 非息表现：中收改善显著，其他非息扰动 12 低基数叠加市场向好，手续费及佣金净收入显著改善 12 利率走势错位致其他非息增速偏弱 13 资产质量：账面不良压降，拨备覆盖充足 15 账面不良率持续下降，行际分化延续 15 拨备水平提升，风险抵御能力增强 18 风险因素 21 投资建议 21 插图目录 图 1：上市银行营业收入、PPOP 和归母净利润增速（累计同比） 1 图 2：上市银行总资产季度环比 4 图 3：一季度信贷投放保持积极 5 图 4：同业资产增速回升明显 5 图 5：上市银行总负债季度环比 6 图 6：一季度存款增长明显 7 图 7：同业负债增速下降 7 图 8：21Q1 上市银行中收增速进一步走高至 11.0% 12 图 9：当季大行及城商行中收增速改善最为明显 12 图 10：上市银行非息收入及其他非息收入累计同比增速情况 14 图 11：上市银行不良率 16 图 12：上市银行拨备覆盖率 18 表格目录 表 1：上市银行成本收入比（累计） 1 表 2：A 股上市银行收入及盈利增长情况（累计同比） 3 表 3：上市银行资产及细项同比增长情况 5 表 4：上市银行负债及细项同比增长情况 7 表 5：上市银行利息业务增速情况（累计同比） 8 表 6：期初期末平均法计算各家银行息差情况 10 表 7：上市银行公布净息差 11 表 8：上市银行手续费及佣金净收入增速 12 表 9：上市银行其他非息收入规模 14 表 10：各家银行不良贷款率情况 16 表 11：上市银行关注率及逾期率情况 17 表 12：各家银行拨备覆盖率情况 19 表 13：上市银行信用成本及拨贷比情况 20 表 14：上市银行盈利预测与估值对比 21 ▍ 业绩概览：信用成本节约助力盈利增长 一季度上市银行业绩增速延续回升趋势。一季度上市银行归母净利润同比+4.6% （2020 年累计同比+0.7%），业绩增速持续回升。拆分来看：1）收入端：一季度上市银行营收同比+3.7%（2020 年累计同比+5.5%），贷款重定价及交投业务高基数对收入带来阶段性影响。2）成本端：一季度成本收入比同比提高 0.7pct 至 23.5%，分子端部分优惠政策退出、分母端收入增速放缓共同所致。3）拨备端：一季度上市银行信用减值损失/拨备前利润比例同比下降 1.09pct 至 38.62%，资产质量运行预期进一步趋稳带来拨备节约，当季拨备覆盖水平继续提升，为后续信用成本节约打下基础。 图 1：上市银行营业收入、PPOP 和归母净利润增速（累计同比） 20.0% 15.0%  17.5% 15.5% 营业收入 PPOP 归母净利润 13.7% 12.0% 10.3% 9.0% 10.0% 12.4% 11.7%  10.2% 7.0% 5.8% 6.1% 4.6% 5.0% 0.0% 6.8% 7.2% 7.7% 6.9% 7.3% 5.6% 6.3%  5.3% 5.5% 3.7% 2.5% -5.0% -10.0% -15.0% 2019Q1 2019Q2 2019Q3 2019Q4 2020Q1 2020Q2 2020Q3 2020Q4 2021Q1 0.7% -9.4% -7.7% 资料来源：各公司财报， 表 1：上市银行成本收入比（累计） 成本收入比（累计） 20Q1 20Q2 20Q3 20Q4 21Q1 工行 16.6% 18.5% 19.5% 22.3% 17.6% 建行 17.8% 19.5% 20.8% 23.7% 18.9% 农行 22.7% 24.6% 26.0% 29.2% 22.3% 中行 23.9% 23.4% 24.8% 26.7% 23.4% 交行 27.2% 27.5% 27.9% 26.8% 26.0% 邮储 52.0% 51.8% 54.1% 57.9% 51.9% 大银行 22.9% 24.2% 25.5% 28.0% 23.2% 中信 22.1% 22.1% 23.0% 26.7% 23.7% 招商 25.6% 28.2% 29.9% 33.3% 26.5% 民生 18.9% 20.0% 23.1% 26.2% 21.8% 兴业 19.0% 21.0% 21.8% 23.8% 19.8% 浦发 18.8% 21