疫情不改行业景气，关注优质个股机会.docxVIP

内容目录 1、化妆品行业：总体景气，内部分化 5 、行业总体：20 年受疫情影响较小、1Q21 景气延续，行业韧性较强 5 、板块总体：20 年受疫情影响有所调整，1Q21 开局良好 5 、成长：20 年受疫情影响、业绩增速放缓，1Q21 低基数下增长强劲 5 、盈利：品牌竞争加剧拖累板块 20 年、1Q21 盈利水平下降 6 、营运：存货及应收账款周转 20 年放缓，1Q21 加强管理、存货改善.7 2、化妆品子板块：美妆表现分化，代运营成长性减弱，生产商业绩稳定性强.8 、子板块横向对比：板块成长受行业景气度、成长周期及个股行业地位影响 8 、美妆：竞争加剧、表现分化，营销分成增多、板块盈利水平下降 9 、代运营：成长性放缓，需寻求新业绩增长点 12 、生产商：寡头诺斯贝尔业绩快速增长，中腰部企业盈利水平持续提升13 3、医美行业：行业成长，带动上下游快速增长 14 、板块总体：成长性优，20 年疫情带来短期波动 14 、成长性：20 年疫情对全产业链均有影响，影响程度中游服务商下游终端上游耗材 14 、盈利性：近年总体提升，20 年波动、主要为服务商及终端分化拖累 .................................................................................................................15 、子板块：疫情影响各异，子版块个股表现分化 16 、耗材：20 年疫情下个股表现分化，爱美客获益嗨体拉动仍快速增长 .................................................................................................................16 、服务商：20 年疫情影响叠加行业竞争加剧 ，盈利能力承压 17 、终端：个股成长、销售费用率、盈利表现分化 18 4、投资建议 20 、化妆品：优选细分子版块优质标的 20 、医美：关注上游产品驱动优质标的、下游盈利水平较强的区域性连锁龙头 20 5、风险分析 21 、化妆品 21 、医美 21 6、附录 22  - 2 - 行业深度研究 行业深度研究 图表目录 图表 1：我国主要消费品零售额年度同比增速（%） 5 图表 2：近两年 Q1 主要消费品零售额增速（%） 5 图表 3：化妆品板块累计营收及同比增速（%） 6 图表 4：化妆品板块分季度营收及同比增速（%） 6 图表 3：化妆品板块累计归母净利及同比增速（%） 6 图表 4：化妆品板块分季度归母净利及同比增速（%） 6 图表 7：化妆品板块毛利率及同比变动幅度 7 图表 8：化妆品板块主要费用率变动 7 图表 9：化妆品板块净利率及同比变动幅度 7 图表 9：化妆品板块存货周转率及同比变动 8 图表 10：化妆品板块应收账款周转率及同比变动 8 图表 11：子版块营收增速（剔除非化妆品业务） 8 图表 12：子版块净利增速 8 图表 13：美妆板块及个股营收同比增速 9 图表 14：美妆板块及个股净利同比增速 9 图表 16：重点美妆上市公司业绩与电商渠道表现 9 图表 15：美妆板块及个股毛利率水平变动 10 图表 16：美妆板块及个股净利率水平变动 10 图表 17：美妆板块及个股期间费用率变动幅度 11 图表 18：美妆板块及个股销售费用率变动幅度 11 图表 17：美妆板块及个股管理费用率变动幅度 11 图表 18：美妆板块及个股研发费用率变动幅度 11 图表 21：美妆板块及个股存货周转率变动 12 图表 22：美妆板块及个股应收账款周转率变动 12 图表 23：代运营板块及个股营收同比增速 12 图表 24：代运营板块及个股净利同比增速 12 图表 25：代运营及个股毛利率变动幅度 13 图表 26：代运营及个股净利率变动幅度 13 图表 25：生产商及个股营收增速 13 图表 26：生产商及个股净利增速 13 图表 27：生产商及个股毛利率变动幅度 14 图表 28：生产商及个股净利率变动幅度 14 图表 31：医美板块营收及同比增速 15 图表 32：医美板块净利及同比增速 15 图表 33：医美板块毛利率及同比变动幅度 15 图表 34：医美子版块毛利率 15 图表 35：医美板块销售费用率及变动幅度 16  - 3 - 行业深度研究 行业深度研究 图表 36：医美子版块销售费用率 16 图表 37：