数字内容行业2020年综述及2021展望：厚积薄发.docxVIP

目录 因地制宜——2020 年数字内容行业回顾 1 游戏 1 政策回顾：疫情促行业快速发展，监管趋严定力不减 1 行业概况：后疫情时代手游增速明显，“出海”加速仍旧是主旋律 3 在线视频 4 政策回顾：内容成本回调，多项政策应对疫情 4 行业概况：广告业务整体承压，优质内容推升商业化程度 6 在线阅读 7 政策回顾：行业迎发展机遇，聚焦整治 7 行业概况：互联网巨头加码行业，免费阅读铺开下沉市场 8 在线音乐 11 政策回顾：政策加码，构筑网络音乐板块良好生态 11 行业概况：意识逐步深入，用户付费意愿持续增强 11 厚积薄发——数字内容未来展望 14 互联网人口及用户时长红利渐消，数字行业需找新出路 14 游戏：疫情恢复+技术革新助力增长，研发门槛不断提高，行业投资并购加速 15 在线视频：超前点映成热门剧常态，平台剧集自制和 IP 系列化将继续强化 17 在线阅读：行业增速仍保持较快增长，互联网巨头持续入场提供滋养土壤 18 在线音乐：意识深化支撑ARPPU 向上，寡头时代的国际化步伐正在迈出 20 游戏行业重点标的梳理 22 腾讯——游戏基本盘稳健增长，金融科技及云服务未来增长空间广阔 22 2020 业绩回顾 22 2021 展望及投资建议 25 网易——优质内容推陈出新，游戏业务实现持续增长 26 2020 业绩回顾 26 2021 展望及投资建议 28 心动——社区加云游戏，全力提升自主研发能力 29 2020 业绩回顾 29 2021 展望及投资建议 30 IGG——至暗时刻已过，业绩触底回升 32 2020 业绩回顾 32 2021 展望及投资建议 34 祖龙娱乐——海外业务快速扩张，展望新游戏带来新增长 35 2020 业绩回顾 35 2021 年展望及投资建议 37 在线视频行业重点标的梳理 38 爱奇艺——会员营收回望重拾增速 38 2020 业绩回顾 38 21Q1 展望及投资建议 40 在线阅读行业重点标的梳理 41 阅文集团 41 2020 业绩回顾 41 2020 展望及投资建议 44 在线音乐行业重点标的梳理 45 腾讯音乐 45 2020 业绩回顾 45 2021 展望及投资建议 46 风险提示 47 因地制宜——2020 年数字内容行业回顾 游戏 政策回顾：疫情促行业快速发展，监管趋严定力不减 2020 年针对数字文娱产业的规范政策持续推进，尤其国家出台了相关针对未成年人的政策规范。我们认为数字内容监管的具体政策虽因行业而异，但主要目的都在于促进行业的规范化、有序化，尽管部分行业因此短期承压，但对数字内容行业发展形成长期利好。 2017 年以来，新闻出版广电总局、教育部等多部门多次出台针对网络游戏行业的政策文件，行业秩序得到规范。2018 年 3 月起国内游戏版号暂定审批，12 月游戏版号核发正式恢复，相关部门也大力促进游戏行业的恢复发展。在 2019 年 2 月北京市出台《游戏内容审核流程规范》，旨在简化游戏审批流程。同年 12 月，北京市委 宣传部的《关于推动北京游戏产业健康发展的若干意见》提出促进北京市游戏产业健康发展的 13 条举措。在政策鼓励和支持下，2019 年国家新闻出版广电总局共审批了 1337 个游戏版号。游戏版号的审批进入新常态，游戏行业恢复正常发展速度。 2020 年受到疫情影响，各地实施了较为严格的疫情防控政策，居家隔离状态更加普遍，网络游戏行业迎来一段快速发展时光。8 月，国务院提出要优先支持符合条件的文化企业申报游戏版号，通过产业园区集聚等方式提供政策支持，体现了国家在特殊时期的政策引导。中国音数协游戏工委的《游戏产业年报》显示，2020 年中国游戏产业市场销售收入 2786.67 亿元，增长率高达 20.71%。同时，面对 2020 年度游戏市场的蓬勃发展，相关部门加大对于游戏行业的政策监管，尤其对于未成年人参与游戏进行规范。9 月，国家新闻出版署官网公布了两款移动端游戏被撤销游戏版号，是行业第一次单独发布版号撤销公告，为网络游戏行业敲响了警钟。10 月，十三届全国人大常委会《未成年人保护法》修订草案中新增了“网络保护”专章，规定网络产品和服务提供者不得向未成年人提供诱导其沉迷的产品和服务，从法律层面为未成年人提供政策保护。20 年底，中国游戏产业年会上中宣部出版局副局长冯士新也表示将加强游戏行业事中事后监管，加大对违规行为的处罚力度。 全年版号审核共通过 1225 款游戏，较上年小幅下滑。我们认为目