广发基金李耀柱分析报告：自上而下和自下而上，优质成长股.pdfVIP

[Table_MainInfo] 金融工程研究 证券研究报告 金融工程专题报告 2021 年05 月28 日 [Table_Title] 广发基金李耀柱先生：自上而下和自下而上 相关研究 [Table_ReportInfo] 《易方达全球医药行业投资价值分析》 2021.05.18 相结合，寻找优质成长股 《科技点亮生活——华安沪港深科技 [Table_Summary] 100ETF 投资价值分析》2021.05.16 投资要点： 《有凤来仪——浙商之江凤凰ETF 投资 价值分析》2021.05.08  基金经理基本信息。李耀柱先生，中山大学工学硕士，香港科技大学金融数学与 统计硕士，具有11 年证券从业经验。2010 年毕业后即加入广发基金，先后经过 交易员、行业研究员、基金经理助理、基金经理等不同岗位的历练，现任广发基 金国际业务部负责人。在行业研究员阶段，主要研究海外科技股和互联网行业。 [Table_AuthorInfo] 2015 年 12 月开始管理QDII 指数产品，2016 年开始管理主动权益型基金，历任 管理基金21 只，在任管理基金7 只，是一位拥有丰富经验的基金经理。  基金经理投资业绩。李耀柱先生在广发沪港深新起点A 任职期间，长期超额收益 优秀，风险调整收益高，相对于恒生指数超额收益明显，体现了基金经理优秀的 港股投资能力。该产品在市场指数上涨时更具弹性，在恒生指数涨幅明显的2017 年和2019 年，广发沪港深新起点A 业绩优异，在同类可比公募基金中排名第1。 注：同类可比基金为，2016 年 11 月2 日以前成立的、2017Q1-2021Q1 期间季 报平均权益仓位在 60%以上、且 70%以上权益仓位投资港股的主动管理基金， 共计9 只。  基金经理A 股投资风格。仓位管理层面，呈现高仓位、仓位波动小的特征；行业 和板块集中度高，其中 TMT 板块属于核心配臵；持股风格上，具有显著的成长 风格偏好，对估值容忍度较高；持股行为上，集中度高，换手率较低，抱团程度 低。  基金经理港股投资风格。与A 股市场类似的特征包括：高仓位运作，淡化择时； 行业集中度高；核心行业偏好成长性强的信息技术行业。除此之外，与A 股投资 风格存在差异的地方在于，基金经理在港股的投资不集中于单一赛道，可选消费、 医疗保健2 个行业也是基金经理绝对配臵比例持续较高的行业。  基金经理投资能力。尽管所管组合仓位变动小，但大多数情况下，基金经理对仓 位的调整具有正向贡献；选股alpha 上，无论在A 股还是港股，大多数时间具有 正向alpha 且alpha 稳定。A 股市场，组合配臵的核心板块TMT 中的每个细分行