基于ESG评分的行业轮动策略.docxVIP

正文目录 一、嘉实ESG 评分体系简介 4 1、指标体系 5 2、数据来源 5 3、指标计算及更新 6 二、行业ESG 因子构建与统计分析 6 1、因子构建方法 6 2、行业 ESG 因子的统计特征 7 三、行业ESG 因子测试 11 1、IC 测试 11 2、IC 衰减 13 3、因子换手率 13 4、分位数测试 14 四、行业轮动策略构建与回测 16 1、行业轮动策略构建 16 2、策略回测结果 16 五、相关行业梳理 18 六、结论 19 图表目录 图 1：ESG 评分的数据来源 6 图 2：行业ESG 因子的频率分布图 8 图 3：行业环境得分排序 9 图 4：行业社会得分排序 9 图 5：行业治理得分排序 10 图 6：行业ESG 得分排序 10 图 7：一级行业ESG 因子的月度 IC 变化 12 图 8：二级行业ESG 因子的月度 IC 变化 12 图 9：行业ESG 得分的 IC 衰减 13 图 10：行业 ESG 得分的自相关性 14 图 11：一级行业 ESG 得分的分位数测试——净值 15 图 12：二级行业 ESG 得分的分位数测试——净值 16 图 13：一级行业 ESG 得分轮动策略净值 17 图 14：二级行业 ESG 得分轮动策略净值 18 表 1：嘉实 ESG 评分指标体系 5 表 2：行业 ESG 因子的统计描述分析 7 表 3：行业 ESG 因子之间的相关性 11 表 4：行业 ESG 因子的 IC 测试结果 11 表 5：一级行业 ESG 得分的分位数测试——评价指标 14 表 6：二级行业 ESG 得分的分位数测试——评价指标 15 表 7：行业轮动策略的回测结果 17 表 8：行业轮动策略的逐年表现 18 表 9：ESG 得分最高的前 5 个一级行业 19 表 10：ESG 得分最高的前 15 个二级行业 19 近年来， 包括环境(E)、社会(S)和治理(G)等不同要素的可持续发展理念在全球日益受到重视，并逐渐成为投资决策过程中一个重要依据。党的十八大以来，党中央国务院对绿色低碳发展高度重视，先后出台了多项重要的相关政策，如《关于构建绿色金融体系的指导意见》（2016 年）、《绿色产业指导目录》（2019 年）、《关于促进应对气候变化投融资的指导意见》（2020 年）、《绿色债券支持项目目录》（2021 年）等。2020 年 9月 23 日，我国在第 75 届联合国大会期间提出，二氧化碳排放力争于 2030 年前达到峰 值，努力争取 2060 年前实现碳中和。2020 年 12 月召开的中央经济工作会议，已将碳达 峰和碳排放工作列为 2021 年八大重点任务之一。 今年两会上，碳达峰、碳中和被首次写入了政府工作报告，也成为代表委员们讨论的“热词”。可以预见，在政策推动和市场需求双轮驱动之下，以环境(E)、社会(S)和治理(G)为核心的 ESG 投资在我国将会迎来广阔的发展空间。 自 2020 年 5 月以来，我们围绕ESG 投资研究主题先后发布了前四篇深度报告，分别探讨了 ESG 投资的国内外发展现状、ESG 代表性评级方法、ESG 指数编制、ESG 基 金业绩比较、ESG 因子在量化选股中的应用等问题。其中，《ESG 投资研究系列之四： 基于 ESG 评级的选股策略》围绕 ESG 投资主题，以来自 Wind 资讯的嘉实 ESG 评分数 据为样本，采用多种不同方法全面分析 ESG 评分数据的选股能力，并从多个不同维度构建量化选股策略。该报告的主要结论包括：（1）股票 ESG 因子具有较好的选股能力，全市 A 市场里的多空组合年化收益率、Sharpe 比率和最大回撤率分别为 22.72%、2.36和 5.68%；(2) 基于股票ESG 因子的策略表现良好，“ESG+质量”多头策略在沪深 300指数成分股里的年化超额收益率为 12.37%，“ESG+质量成长”多头策略在中证 500 指数取得 12.27%的年化超额收益率。 本报告将研究焦点放在行业层面，重点研究 ESG 因子能否用于行业比较与选择，并以此构建有效的行业轮动策略。 一、嘉实 ESG 评分体系简介 与前期报告《ESG 投资研究系列之四：基于 ESG 评分的量化选股策略》相同，本报告将继续采用来自 Wind 资讯的嘉实 ESG 评分数据为样本进行分析与研究。嘉实 ESG 研究团队由多名 ESG 研究员及数据科学家组成，在国际及本土 ESG 研究、ESG 咨 询、基本面研究和量化投资、人工智能和另类数据处理等领域有着丰富的经验。嘉实 ESG 研究得到了行业