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目录
投资聚焦 1
投资逻辑 1
投资策略 1
风险因素 1
2021Q1 南美盐湖提锂企业生产经营情况汇总 2
经营情况显著改善，扩产速度加快 2
南美地区锂价上涨趋势确立 3
2021Q1 南美盐湖提锂企业生产经营情况梳理 4
ALB：21Q1 量增价跌，上调全年锂经营展望 4
SQM：2021 年出货量预计同比增长 30%，产能扩张提速 6
Livent：经营状况持续改善，产能扩张计划重启 8
Orocobre：锂产品售价大幅回暖，计划与银河资源合并 10
盐湖提锂重要性提升，一体化企业优势显著 14
碳中和背景下盐湖提锂重要性提升 14
国内盐湖提锂产业发展预计提速 15
风险因素 17
投资建议 17
行业观点更新 17
投资策略 17
插图目录
图 1：全球不同地区碳酸锂价格走势 3
图 2：2021 年国内碳酸锂进口量及进口价格变化 4
图 3：Albemarle 公司 2021 年第一季度 EBITDA 变动分析 5
图 4：Albemarle 公司净负债与 EBITDA 比值变化 5
图 5：SQM 锂产品季度销量 6
图 6：SQM 锂业务季度收入和销售均价 7
图 7：2021Q1SQM 各板块收入变动 7
图 8：2021Q1SQM 锂业务毛利占比增至 26% 7
图 9：SQM 锂产品产能扩张计划 8
图 10：SQM 锂产品产量预测 8
图 11：2021Q1 Livent 公司收入变化 9
图 12：2021Q1 Livent 公司 EBITDA 变化 9
图 13：Orocobre 公司碳酸锂分季度售价及成本情况 11
图 14：Orocobre 公司碳酸锂分季度现金毛利及毛利率情况 11
图 15：Orocobre 电池级锂产品产量占比 11
图 16：Nahara 氢氧化锂工厂施工现场图示 12
图 17：Orocobre 和 Galaxy Resources 锂开发项目一览 13
图 18：Orocobre 和 Galaxy Resources 锂盐湖项目地理位置图示 13
图 19：不同提锂技术路线产业链图示 14
图 20：锂行业采购图示 15
图 21：中国锂资源分布形式 15
图 22：国内锂资源潜在资源量与资源查明率情况 15
图 23：《建设世界级盐湖产业基地规划及行动方案》发展总体思路 16
表格目录
表 1：南美盐湖提锂企业 2021 年第一季度锂业务收入变化 2
表 2：南美盐湖提锂企业生产经营展望更新 2
表 3：南美盐湖提锂企业扩产项目进度变化 3
表 4：Albemarle 公司锂业务季度经营业绩 4
表 5：Albemarle 公司 2021 年经营展望 6
表 6：Livent 公司分季度经营情况 9
表 7：Livent 公司 2021 年业绩及关键财务指标表指引 9
表 8：Livent 公司产能扩张计划 10
表 9：Orocobre 公司碳酸锂季度产销量情况 10
表 10：Orocobre 和 Galaxy Resources 合并后主要财务数据 12
表 11：国内主要盐湖提锂企业概况 16
▍ 投资聚焦
投资逻辑
南美盐湖提锂企业经营状态继续改善，上调锂业务全年指引。受益于销量增长和价格回暖，Albemarle、SQM、Livent 和 Orocobre 第一季度锂业务收入分别同比增长 18%、
107%、2%和 46%，延续了 2020 年第四季度以来的改善态势。锂下游需求增长提速，各企业均上调 2021 年经营指引，Albemarle 和 Livent 对价格展望更加积极，预计 2021 年业绩贴近此前指引上限，SQM 上调 2021 年销量目标，Orocobre 上调 2021 年锂产品售价展望至 7400 美元/吨，较此前大幅抬升 2000 美元/吨。
南美盐湖提锂企业加快扩产节奏，但无法缓解现阶段供应紧张局面。锂市场高景气局面刺激南美盐湖提锂加快产能扩张节奏，SQM 将原定于 2023 年底完成的 18 万吨扩产计
划提前至 2022 年，Livent 重启其位于阿根廷和北美的扩产计划，Orocobre 宣布与 Galaxy Resources 合并，未来在阿根廷的盐湖项目建设上将具备协同效应。但以上项目产能释放最早在 2022 年下半年，对当前锂行业供应偏紧的格局缓解作用有限。
全球范围内的锂价上涨趋势进一步确认。受长单销售模式和成本等因素的影响，此前南美地区锂价走势显著弱于其他市场。2021 年第一季度，南美盐湖提锂企业的产品售价
呈现进一步上调趋势，同时各企业表
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