20210531-川财证券-消费行业2021年中期投资策略报告：景气持续向上，享受高端化趋势.pdf

景气持续向上，享受高端化趋势 —2021 年中期投资策略报告 核心观点 证券研究报告 ❖ 白酒：行业依然景气，行业分化明显 行业公司部 所属部门 1）量方面：供给方面，预计下半年白酒整体尤其是高端酒的产量依旧稳定。 /消费团队 需求方面，消费复苏与商务宴请活动恢复，白酒行业整体需求将进一步增长， 行业评级 增持 从人口角度以及产品属性来看，整体白酒需求量依然较为稳定。 报告时间 2021/05/31 2）价方面：2021 年第一季度白酒行业整体动销良好，进入淡季，高端酒茅五 泸批价维持高位，渠道库存整体偏低，同时白酒行业消费量稳中有升，下半年 价格整体随着消费能力的提升依然具备提升空间。白酒行业驱动力仍以价为 主，行业集中度明显提升后，优势企业将尽享消费升级带来的结构性红利。 分析师 ❖ 啤酒：高端化趋势明显，关注头部企业 啤酒行业高端及超高端啤酒的增速显著高于啤酒行业整体。长期来看，产品 欧阳宇剑 证书编号：S1100517020002 高端化是公司持续保持行业领先地位的最优解。青岛啤酒先后研发上市青岛 ouyangyujian@ 纯生、青岛黑啤、奥古特、鸿运当头、经典 1903、全麦白啤、皮尔森、青岛 啤酒 IPA 等高端产品，有力推动了产品结构优化和战略性新特产品布局。青 岛主品牌高端产品占比从2011 年的 30%提升至 2020 年的 46%， 2020 年青岛 联系人 主品牌销量 387.9 万千升，其中高端产品销量 179.2 万千升，未来在高端化 发展机遇下有望保持稳定增长。 何宇航 证书编号：S1100120090004 ❖ 投资策略：消费力复苏明显，从行业本身趋势来看，高端消费的确定性、消 heyuhang@ 费的品质升级以及行业集中度的提升是当前食品饮料行业的主要趋势，同时结 合当前食品饮料估值整体略高，所以我们认为下半年行业的投资机会主要来自 于： 1）中高端白酒业绩确定性高。在高端消费力旺盛以及行业竞争格局优化的背 川财研究所 景下，我们预计高端白酒其业绩的确定性强，建议关注茅台、五粮液、泸州老 北京 西城区平安里西大街 28 号中 窖，次高端酒选择业绩改善明显的区域酒企，盈利有望持续改善，建议关注山 海国际中心 15 楼，100034 西汾酒、舍得酒业、酒鬼酒。 上海 陆家嘴环路 1000 号恒生大厦 2）高端化明显的啤酒市场。啤酒行业步入量稳价升的高端机遇期，行业已至 11 楼，200120 高端化拐点。头部厂商在高档啤酒领域具备品牌、渠道、产品等先发优势，仍 深圳 福田区福华一路 6 号免税商 将呈现马太效应下的强者恒强，建议关注：青岛啤酒。 务大厦 3