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第三方检测深度报告 PAGE PAGE 2 目录 TOC \o 1-2 \h \u 24651 一、第三方检测：成长稳定的优质赛道 3 24318 （一） 商业模式：以公信力、实验室为基础的核心竞争力 3 7884 （二） 中国市场：第三方检测认证逐步开放 4 9313 （三） 行业特征：需求碎片化，先发优势显著 8 6811 二、华测检测：综合性检测龙头，快速布局新兴领域 12 24878 （一） 生命科学：政策推动，生命科学迎来黄金发展期 14 5919 （二） 工业品：市场空间高，受下游周期性影响 18 2049 （三） 贸易保障：老牌 RoHS 检测厂商，新指令注入新活力 20 11814 （四） 消费品：受益消费稳定增长，战略布局新方向 22 32395 三、新常态：高质量发展，全面实现效率提升 25 32080 （一） 受益精细化管理，费用率仍有压缩空间 25 18385 （二） 人均产值还有提升空间，ROE 逐步回升 29 4052 （三） 资本开支扩张放缓，有望迎来现金流阶梯式上升 33 3434 四、新布局：对标海外，扩张全球 38 28471 （一） 复盘：海外龙头的扩张之路——以 SGS 为例 38 26577 （二） 并购：海外并购，开启全球化之路 42 23282 （三） 人才：引进全球人才，护航未来发展 46 1528 五、几个核心问题的探讨 49 26139 （一）高估值来源于何处？ 49 5825 （二）以现有的的固定资产，能支撑多大的规模？ 52 29583 （三）持续的增长动力来源于何处？ 54 11027 六、投资建议与风险提示 56 一、第三方检测：成长稳定的优质赛道 （一） 商业模式：以公信力、实验室为基础的核心竞争力 一般而言，TIC行业包含三大服务：测试（Testing）、检测（Inspection）和认证（Certification）。其中，测试通常指在产品的原型阶段是否具备某些特征，包括性能、可靠性、寿命、成分等，比如某种食品的重金属含量。检测是指针对一批产品，检测其是否符合特定或一般要求，类似工厂检查产品是否符合出厂标准。认证则是对生产和工艺流程、系统和人员是否符合标准的判断，其时效性是长期的。 检测行业发展至今，已经逐步演化出咨询、测试、验证、计量、认证等多种服务。存在于商品产业链的各个环节。出于对产品质量、身体健康、安全、环境的要求，检测行业的需求具备刚性和连续性。 按照参与主体的不同，检测机构可分三类，一类为企事业单位性质的监管方检验检测机构、需求方内部设置的验收检验检测机构，另一类为被监管企业、交易供给方内部的检验检测机构，最后一类为独立于监管关系、供需双方等的外部第三方检验检测服务机构。检测服务可以用于消费或者制造业价值链的任何阶段，涵盖了从最初的设计、生产，到中间的转化处理、运输，以及最后的加工包装、分销等商品的全生命流程，下游需求广泛，涵盖了环境、食品、医学等各行各业。 以公信力为核心的无形资产。类似审计行业，第三方检测需要用品牌和公信力为检测报告作背书。而这种优秀品牌与市场公信力需要长时间的积累，形成检测机构的无形资产。 以实验室为核心的业务模型：（1）地域性：行业具备“客户多、金额小、频率高”的特点，距离的远近会影响测试准确性和成本；（2）需求多样化：每个实验室均具备不同的能力项，单一实验室无法满足全部的检测认证需求，综合性检测认证服务机构往往会按类别设立不同的实验室。基于以上原因，检测认证行业形成以实验室为核心的业务模式。 （二） 中国市场：第三方检测认证逐步开放 受下游行业及政府政策驱动，中国第三方检测认证服务市场高速增长。2018年国务院颁布《关于加强质量认证体系建设促进全面质量管理的意见》，打破部门垄断和行业壁垒，鼓励社会力量开展检验检测认证业务，加大政府购买服务力度。目前中国第三方检测服务业已覆盖建筑工程、环保、卫生、农业、食品、药品、机械、电子、轻工、纺织、航空等各个领域。 根据国家认监委的数据，我国检验检测行业实现收入2810.5亿元，同比增长18.21%，2008-2018年间行业复合增速18.9%。检测行业的下游需求分散而复杂，因而与国民经济息息相关；考虑到当前法律法规要求的日趋严格，以及产品种类的增多，行业增速基本大于当年国内名义GDP增速。 我国检测市场下游需求分散。从市场规模看，根据国家认监委的数据，2018年我国建筑工程检测市场规模最高，为455亿元，其次是建筑材料、环保与环境、机动车检测、食品检测等。 1. 建筑工程检测是保障工程质量的重要方式，涉及建筑工程中的建设、使用、拆除的全生命过程，并且这类检测企业的资产投