建筑工程行业深度报告六维详解 PPP.docxVIP

建筑工程行业深度报告六维详解 PPP PAGE PAGE 2 目录 TOC \o 1-2 \h \u 27297 1．【Policies】“清库”全面提升 PPP 在库项目质量 5 10747 1.1“清库”后识别库呈严进宽出表现，项目质量得到提高 6 15950 1.2配套政策从监管向引导倾斜，保障未来 8 18718 1.3评估PPP项目时，应有效规避的 28类违规表现 10 21640 2．【Project】PPP 市场特征要求项目参与方具备较强的融资能力、运营能力与政府话语权 12 25896 2.1基建类PPP项目规模已达14.92万亿元 13 14170 2.2我国PPP项目运营周期多长达 15~25年 14 7808 2.3 我国PPP市场中政府支付责任占比或将高达 75% 15 21006 3．【Public】建议优先布局江苏、浙江、广东等地区，适当考虑山东、四川、河北、河南等地区 16 13779 3.1三条红线衡量地方政府的财承能力 17 8929 3.2建议优先布局华东、广东及四川地区的 PPP市场，谨慎介入云南、贵州、新疆等地区项目 18 6036 4．【Private】优先考虑头部央企/国企，谨慎评估平台公司，适当规避民营企业 21 14107 4.1民企玩家乏力，央企/国企已是PPP市场主导核心 22 3091 4.2专业投资机构加速进场，资金管理与融资能力优势多 23 11568 4.3谨慎选择地方政府平台类公司的 PPP项目 24 31166 5．【Partnership】风险提示 1：评估 PPP 项目时须重点评估 PPP 合同的有效性与合规性 25 5264 5.1 PPP项目合同设计中需要关注四大事项 26 21011 5.2政府与社会资本在参与 PPP合作中所要注意的其他事项 27 337 6．【Preparation】风险提示 2：评估 PPP 项目时须关注物有所值评价结果与可研性分析报告 28 18231 6.1评估物有所值评价（VFM）时须关注的三大要点 28 6618 6.2评估可研分析结果时须关注使用者付费部分 29 PPP（Public—Private—Partnership）模式，即公共政府部门与民营企业合作模式，是指为了提供某种公共产品或服务，政府与私人组织之间形成一种伙伴式合作关系。我国的 PPP 模式起步较晚，2014 年 9 月 23 日，财政部第一次在《关于推广运用政府和社会资本合作模式有关问题的通知》中给出了我国 PPP 模式的准确定义，我国 PPP 模式的发展自此展开。 从 PPP 项目的本质出发，合理、合规的 PPP 项目虽然无法实现参与者一夜暴富的美梦，但仍然存在许多优良的投资机会；银行看待 PPP 项目时，既要保持审慎的态度，也不能一味地采用“一刀切”式的风险管理方式回避。本文将从 6 个 P 的角度，即分别从：Policies（政策环境）、 Project（PPP 项目）、Public（政府方）、Private（社会资本方）、Partnership（合同契约）与Preparation（前期准备工作）等方面逐一论证，寻找银行参与PPP 市场的最佳切入点。 通过上述六个维度的分析，可以得出以下结论： 1) 从政策影响角度来看，PPP“清库”高峰时期已过，目前已经从严监管时期进入了规范化引导时期，偏向政策支持型市场；随市场环境回暖，未来或将有更多优质的 PPP 项目陆续登场，“清库”之后是银行介入 PPP 市场的一个比较好的时机。在评估 PPP 项目时应着重判断项目是否存在可能遭“清库”的违规表现， 2) 从PPP项目特征角度来看，我国PPP市场的主要战场位于基建行业，基建行业项目占 PPP 全市场近 85%，而以 PPP 模式开展的基建项目占全基建市场超10%。受此特征影响，我国PPP 项目普遍存在资金需求量大、运营周期长、政府支付比例高等问题。银行在评估 PPP 项目各参与方是需要着重评估其资金实力、运营专业性以及社会参与方的政府话语权等。 3) 从地方政府方角度来看，综合考虑各省级区划的综合财力与存量 PPP市场规模，我们认为市场环境较优的省份有江苏、浙江与广东省，次优的省份有山东、四川、河南与河北省，不建议介入的省份有新疆、贵州与云南省等；此外在实际操作中还需要考虑地方政府的施政风格、过往财政信誉等非量化指标。 4) 从社会资本方角度来看，我们推荐选取规模较大，融资能力较强，并且具有一定专业运营能力的央企/地方国企龙头进行合作，除传统建筑总承包企业外，还可以考虑与 PPP 专业投资机构进行合作。对于地方政府平台参与的 PPP 项目，我们认为短期内出现