大消费行业2021年度策略报告精品.docxVIP

2021 年度策略报告 PAGE PAGE 2 目录 TOC \o 1-2 \h \u 21974 1. 大消费年度策略：寻找“内循环”下的复苏和长期景气行业 4 4482 1.1 观点综述：中短期复苏与长期景气均衡配置 4 7946 1.2 社会零售持续恢复关注明年基数效应，可选消费品类复苏亮眼 5 10428 1.3 机构对大消费持仓上升，外资偏好明显 6 22774 2. 食品饮料：需求持续复苏，长期增长动能不减 7 29645 2.1 食品饮料板块-关注食品饮料投资三条策略主线 8 9829 2.2 白酒-价格天花板或挑战新高，升级趋势或将延续 10 13362 2.3 调味品-提价预期强烈，低估值更受益 13 19777 2.4 休闲食品-估值回落造就价值投资机会 16 24862 2.5 奶粉-国产品牌正在加速超越的路上 17 21782 2.6 乳制品-奶价上行催化产品结构升级，看好低温奶、高端白奶子品类 20 17526 3. 商贸零售社会服务：关注政策催化、疫后复苏与消费升级 22 18098 3.1 政策带动的高景气行业龙头 26 30810 3.2 受益于疫后复苏与低基数的行业 34 32249 3.3 消费升级与新消费习惯培养背景下的发展机遇 39 4675 3.4 重点公司盈利预测及估值 44 18211 4. 家用电器：聚焦内销量价齐升，展望外销龙头出海 44 28604 4.1 聚焦内销量价齐升，竞争格局兑现竣工景气和终端销售复苏 45 2802 4.2 展望外销龙头出海，中国输出的是国内的供应链体系 52 31298 5. 农林牧渔：后周期投资主线明确，长期看好宠物市场发展 56 10667 5.1 长期趋势叠加短期利好，助力后周期行业持续景气 57 8916 5.2 聚焦规模化程度提升，把握养殖龙头长期成长 60 25308 5.3 玉米行情景气，关注粮食安全和转基因进展 63 6958 5.4 国内国际双循环，拥抱宠物消费市场 64 22570 5.5 重点公司盈利预测及估值 65 16847 6. 纺织服装：坚守长期景气赛道，重视内外复苏 66 27586 6.1 服装家纺：运动服饰景气持续，科技+潮流推动行业向前 67 7990 6.2 服装家纺：持续进行品牌建设，数字化升级提速 70 32546 6.3 纺织制造：疫情加速优秀制造企业份额提升，关注外需回暖和 72 1528 6.4 重点公司盈利预测及估值 74 32082 7. 轻工制造：竞争格局改善，聚焦景气赛道 74 13474 7.1 家具出口：景气度有望延续，出口企业战略布局跨境电商业务 75 13257 7.2 软体家具：竣工回暖主线延续，软体龙头市占率持续提升 79 3967 7.3 造纸行业：竞争格局持续改善，纸企龙头强者恒强 81 22414 7.4 重点公司盈利预测及估值 85 31162 8. 2020 年初至今行业回顾：市场宽幅震荡，大消费表现优 85 16476 8.1 市场整体表现：大市震荡上行，大消费大幅跑赢大市 85 20601 8.2 大消费各板块表现：商社和食品饮料韧性强 86 29125 9. 风险提示： 疫情控制时间较长，消费能力持续不振，各行业相关风险等。 86 1. 大消费年度策略：寻找“内循环”下的复苏和长期景气行业 1.1 观点综述：中短期复苏与长期景气均衡配置 2020 年疫情的出现给消费行业带来巨大冲击，但当下行业复苏节奏企稳，内部也孕育出新的变化与趋势。可选消费品以及服务业短期受挫但是长期加速了行业优胜劣汰，必需消费品呈现出强韧性且强者恒强趋势明显。疫情也催生了一些新的消费现象，如线上直播带货和生活小家电的火爆。展望未来，外部不确定性下“内循环”对于宏观经济的分量加重，消费者迭代带来新的消费模式和品类流行，竞争也催生消费品和新兴服务业的产业效率升级，我们持续看好消费升级+产业升级下消费行业的长期投资机会。 疫苗助力国内外经济稳健复苏，资金持续流入推升优质板块估值提升。随着疫苗的顺利研发和部分投入使用，中国及全球经济将稳健复苏，商品销售和服务业以及出口的持续回暖。在资金面方面，全球经济稳健向好，海外资金对于A 股消费行业的偏好将持续，资金流入改善资金环境，有望继续推升消费行业优质板块的估值。 投资策略方面：中短期关注可选消费复苏，长期坚守景气赛道。 中短期关注“顺周期”弹性较大的可选消费，以及受益外需回暖的出口品类。随着疫苗进展顺利，以及“内循环”背景国家下出台各种提振消费的举措，国内的消费信心极大恢复。外需的持