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宠物行业深度分析报告 PAGE PAGE 2 目录 TOC \o 1-2 \h \u 2530 1. 中美宠物线下渠道构成具有显著差异 3 19293 2. 备受资本青睐的细分领域：宠物医院 4 3787 2.1. 中国宠物医疗随行业快速发展 4 25495 2.2. 新瑞鹏整合宠物医院，医疗渠道格局初现 6 9183 2.3. 中国宠医面临极大缺口，宠物医疗政策有待规范 9 4910 3. 海外连锁医疗的发展 11 12345 3.1. 美国宠物医院龙头 VCA 12 26083 3.2. 入驻PetSmart 的次龙头Banfield 14 30073 3.3. 宠物食品公司借助医疗渠道进行品牌及产品宣传 15 28711 4. 亟待连锁化的渠道：宠物门店 16 4668 5. 海外宠物零售商的发展 20 2643 5.1. 美国宠物专营零售龙头：PetSmart 21 2297 5.2. 美国第二大宠物专营零售商：PetCo 23 4732 5.3. 英国宠物零售行业龙头：Pets at Home 26 30466 5.4. 澳洲市场零售商巨头：Greencross 30 20976 5.5. 专攻线上的欧洲第二大宠物用品服务商：Zooplus 33 1. 中美宠物线下渠道构成具有显著差异 我们在《宠物食品渠道系列一：萌宠能否搭上电商快车？》中，对于各国宠物电商渠道发展差异的原因做了具体的阐述。尽管中国的线下渠道占比一直在收缩，但是仍然占比过半，并且受益于宠物行业的快速发展，从绝对金额上看，近 5 年线下渠道仍然实现了年均 19%的增长。所以，中国线下渠道的未来发展仍然是值得关注的。 中美的宠物线下渠道划分有很大区别：中国线下以小型宠物店为主，而美国以杂货类零售商和大型宠物店为主。这与两国宠物数量、养宠密度、消费习惯有较大关系。从趋势上看，中国宠物门店及杂货类零售商的份额受电商渠道影响较大，占比逐年下滑。但是，宠物医院渠道占比有上升的趋势，从 2015 年占比 6%，增长至 2019年 8.6%。大型宠物店在 2012 年前后有一定发展，但一直占比较小，没有形成规模。 本文将主要分析中国宠物医院以及宠物门店两个宠物专业渠道，着重分析两个渠道目前的盈利状况以及发展趋势，并且对标海外公司，探究中国线下零售的可发展路径。 2. 备受资本青睐的细分领域：宠物医院 2.1. 中国宠物医疗随行业快速发展 2018 年，中国宠物行业规模达 1708 亿元，宠物医疗占到整个宠物市场约 14.8%，体量约 253 亿元，年均增速约 28%。宠物医院实现的零售收入约为 55.8 亿人民币，医疗相关收入近 200 亿元。近年我国宠物医院数量大幅增加，2018 年注册增加 1373家，总数量为 1.7-2 万家，但是近 80%的医院仍以 30-50 平米的非正规小店为主。 宠主在宠物医院的消费以疫苗、驱虫、绝育等需求为主导，其中疫苗需求作为刚需，消费比例最高。宠物主选择宠物医疗服务时，主要考虑医疗技术以及交通方便。对于医疗服务不满的地方主要是价格不透明、专业水平的参差不齐，这对于医疗门店的要求是向标准化、社区化以及专业化发展。 2.2. 新瑞鹏整合宠物医院，医疗渠道格局初现 我国目前宠物医院的格局已经初步形成。原有的三大连锁体系：高瓴、瑞鹏、瑞派中排名第一、第二的高瓴和瑞鹏进行整合，成立新瑞鹏集团，一跃成为医疗行业独角兽。目前，中国宠物医院中，新瑞鹏集团店铺占有率约为 6.5%，瑞派占有率约为2%，行业集中度仍有望提升。 回顾瑞鹏的成长历程，在 2014-2017 年，“老”瑞鹏集团依靠开店、收购，实现营收逐年增长。但是，毛利率自 2015 年高点后出现连续下滑，17 年毛利率较 2014年仅提升 1.8%，其净利润也于 2017 年出现小幅下滑，主因系宠物医疗行业内收购兼并的交易成本不断上涨。同时，由于行业竞争的加剧也使得运营成本增加。 在业务构成方面，瑞鹏集团营业收入主要来自宠物医疗与保健、宠物美容、宠物食品与用品销售三大部分。其中，宠物医疗与保健业务作为刚需，构成瑞鹏过半的营业收入，而宠物美容自 2016 年以来超越宠物食品与用品销售成为集团的第二大业务。 在三大业务中，宠物美容保持着约 50%的突出毛利率水平。宠物食品与用品销售由于占门店面积较高，并且销售的皇家、玛氏等知名品牌产品利润率较低，销售利润难以覆盖高昂的租金和人力成本，出现了盈利困难的局面。 公司门店数量由 2016 年的 68 家上升到目前的 1680 家，营收也从 1.9 亿元增长至近50 亿元。整体来看，瑞鹏的门店扩张速度与营收增长速度相一致，成为了公司营收增长