深挖宏观基本面与行业景气度间的超额收益.docxVIP

内容目录 基金经理访谈录 4 基金概况 6 基金经理所管基金业绩概况 6 基金基本信息介绍 7 基金业绩 8 基金业绩归因 10 基金经理择券择时能力 10 收益分解 12 市场环境适应能力 14 基金持仓偏好及风险控制 14 行业选择偏好 14 基金资产配置、久期风格、持股集中度 16 基金资产配置变化 16 券种配置 16 债券、股票持仓集中度 17 久期配置风格 17 6. 结语 18 风险提示 19 图表目录 图 1：华商稳定增利 A 净值、相对强弱、相对最大回撤曲线 9 图 2：华商稳定增利 A 月度绝对收益分布图 10 图 3：华商稳定增利 A 月度超额收益分布图 10 图 4：华商稳定增利 A 月度绝对收益、超额收益变化 10 图 5：华商稳定增利 A 基金 T-M 模型择券择时指标变化趋势 12 图 6：华商稳定增利 A 基金 T-M 模型拟合优度???? 12 图 7：华商稳定增利 A 收益分解（单位： ） 13 图 8：华商稳定增利 A 公允价值变动收益分解（单位： ） 13 图 9：华商稳定增利 A 利息收益分解（单位： ） 13 图 10：华商稳定增利 A 投资收益分解（单位： ） 14 图 11：华商稳定增利 A 不同市场涨跌幅下绝对收益表现 14 图 12：华商稳定增利 A 不同市场涨跌幅下超额收益表现 14 图 13：华商稳定增利 A 股票持仓行业配置偏好 15 图 14：华商稳定增利 A 信用债持仓行业配置偏好 15 图 15：华商稳定增利 A 可转债持仓行业配置偏好 16 图 16：华商稳定增利 A 资产配置变化 16 图 17：华商稳定增利 A 券种配置占比 17 图 18：华商稳定增利 A 股票持仓集中度 17 图 19：华商稳定增利 A 债券持仓集中度 17 图 20：华商稳定增利 A 有效久期水平 18 图 21：Shibor 3M（单位： ） 18 表 1：基金经理所管理基金业绩情况 7 表 2：华商稳定增利 A 基本信息 7 表 3：华商稳定增利 A 各阶段收益表现 8 表 4：华商稳定增利 A 各年收益表现 8 表 5：华商稳定增利 A 相似基金对比分析 9 表 6：华商稳定增利 A 基金 T-M 择券择时分析结果 11 张永志先生曾于 1999 年 9 月至 2003 年 7 月就职于工商银行青岛市市北第一支行，2006 年 1 月至 2007 年 5 月，就职于海通证券，任债券部交易员；2007 年 5 月进入华商基金管理有限公司。历任交易员、基金经理助理。现任华商稳健双利、华商瑞鑫定期开放、华商可转债、华商收益增强、华商转债精选等基金的基金经理。张永志先生所管理的多只基金表现亮眼，华商稳健双利自 2010 年 8 月成立以来，收益排名位于同类基金前 34.6 （前 18/52），华商稳健增利 A 自 2011 年 3 月成立以来，收益排名位于同类基金前 13.04 （前 9/69），而华商瑞鑫定期开放自 2016 年 8 月成立以来，更是取得了同类基金前 1.7（前 4/230）的收益排名。张永志先生还曾获证券时报颁发的一年积极债券型明星基金奖（2012 年、2014 年）、上海证券报颁发的三年期债券型金基金奖（2014 年）以及中国证券报颁发的三年期 开放式债券型持续优胜金牛基金（2014 年）和一年期开放式债券型金牛基金（2017 年） 等多项大奖。 张永志先生对周期和 TMT 板块都有着深入的理解，通过结合行业、子行业基本面的景气度变化，配置估值合理的个股。对于转债的投资采用转债指数增强的思路，对于纯债部分的投资则通过通过对宏观流动性和货币政策宏观经济的判断做久期管理，投资基本上以超 AAA 的品种为主，不做信用下沉，严格控制债券投资的信用风险和流动性风险，以下内容节选自张永志先生的访谈记录。 基金经理访谈录1 张永志：稳健双利和稳定增利这两个产品的定位不太一样，资产配置上其实也是有些差别的。稳定增利的仓位相对更高一些，是 20?的股票加上 30?的转债，我个人把这个产品定位成一只能够尽可能获得更高收益的一个产品。当然，因为它的仓位比较高，所以波动率肯定相对要高一些，但是目标是获得更高的超额收益和更高的绝对收益的一个产品。稳健双利这个产品持仓中没有持有转债，我的定位希望它是一个波动率更低，偏绝对收益一些的产品。这个产品希望它能够更好的对接银行理财的客户的需求，每年的收益率不会要求特别高，但是相对来说是一只风格偏稳健，波动率更低的产品。在操作上来讲，这只产品可转债的仓位更低一些，以纯债部分的