碳中和约束下的龙头企业选择.docxVIP

目 录 国内碳排放历史：化石能源占比高 5 八大行业占比 90% 5 化石能源的下游依然集中于钢铁水泥化工 5 减排路径推演和龙头战略选择 6 电力：用电量和 GDP 强相关，仍为正增长 6 水泥：工业过程排放占比 60%，减排难度最高 9 碳中和约束下水泥龙头的未来 10 钢铁：电炉替代高炉的核心在于废钢回收 10 碳中和约束下的钢铁龙头的未来 11 电解铝：电气化程度高、减排路径清晰 12 化工：碳排总量有限，但强度突出 13 合成氨和甲醇合计约占总化工排放的 50% 14 碳中和约束下的龙头万华化学 16 提升精细化工率是减少碳排放强度的最佳方式 16 碳中和约束下十年的产业投资机会（2020-2030 年） 18 储能：解决电网消纳问题的必然选择 18 工业电气化：碳中和的必经之路 19 未来工业过程减排依靠CCUS 20 讨论与借鉴 22 产业发展和企业的战略选择依赖于“政策机制的设计” 22 技术路线之争：选择优秀的性能而非当下的经济性 25 三代半导：资本选择更优秀的性能，不确定的只是时间 25 图表目录 图 1：八大行业 2017 年碳排放占比 ........................................................ 5 图 2：2018 年煤炭下游消费结构（亿吨）................................................... 6 图 3：2018 年石油下游消费结构（亿吨）................................................... 6 图 4：2018 年天然气下游消费结构（亿立方米）............................................. 6 图 5：中国分部门二氧化碳排放量（千吨） ................................................. 6 图 6：中国化石能源碳排放量（千吨） ..................................................... 6 图 7：美国 GDP 增速与用电量增速强相关 ................................................... 7 图 8：日本 GDP 增速与用电量增速强相关 ................................................... 7 图 9：IEA：2030 年光伏、风电、电动车预测................................................ 8 图 10：电炉法生产粗钢占比依旧较低（千吨） ............................................. 11 图 11：美国粗钢产量回落 30-40?（千公吨）............................................... 12 图 12：日本粗钢产量高位震荡（千公吨） ................................................. 12 图 13：电解环节排放占比约 79.4?（电解+阳极）........................................... 12 图 14：全流程电力排放占比约 63?........................................................ 12 图 15：中国铝电力环节排放量远高于世界其他地区 ......................................... 13 图 16：化工二氧化碳排放以合成氨、甲醇为主 ............................................. 14 图 17： 冰箱冰柜占硬泡聚醚下游需求的一半以上 .......................................... 16 图 18：万华乙烯一期石化产业链 ......................................................... 16 图 19：新和成以丙酮产业链为根本的庞大生产链 ........................................... 17 图 20：蛋氨酸产业化成功衍生了氢氰酸和光气产业链 ....................