策略外资流入可能放缓，聚焦中小盘成长.docxVIP

目 录 周度聚焦：外资流入根源何在？后续影响几何？ 4 本轮外资大幅净流入的核心推动因素是什么？ 4 后续外资流向以及对市场的影响几何？ 7 周度策略：维持震荡，低估值成长占优逻辑不变 12 市场趋势：短期震荡偏强 12 行业配置：占关注 TMT、新能源等科技制造板块 15 上周市场回顾 18 上周全球主要大类资产表现 18 行业及重要指数估值变动 19 股市资金供求 21 资金流入 21 资金流出 23 情绪指标 26 图表目录 图 1：市场短期反弹 4 图 2：美国实际利率下行 4 图 3：上周周期制造业表现较好 4 图 4：今年前 5 个月陆股通净流入创历史新高 5 图 5：本轮人民币升值是被动为主，且始于 2020 年 6 月 5 图 6：股市开放前中期，汇率影响相对较小 6 图 7：2021 年 1 月起美国第三轮疫情才结束，同时疫苗接种顺利 6 图 8：流动性危机后陆股通的阶段性流出均与美股波动有关，拜登胜选后开启新一轮连续流入 7 图 9：韩国股指纳入 MSCI 当月外资净买入激增 8 图 10：MSCI 扩容对韩国外资净买入有所提振 8 图 11：期限利差可能更适合用作当下追踪 8 图 12：美债短端利率尚未上行 9 图 13：期限利差目前仍处于熊陡阶段 9 图 14：2010 年美债期限利差走窄引发美股波动 9 图 15：外资流入新兴市场每月概率 9 图 16：外资在各行业的超低配比例 10 图 17：陆股通行业超配比-制造业 10 图 18：陆股行业超配比-周期品 10 图 19：陆股通大额流入后短期市场多数偏强 11 图 20：4 月以来外资加仓基本集中在大金融 11 图 21：PMI 制造业生产指数表现 12 图 22：PMI 制造业新订单指数表现 12 图 23：NAND Flash 和 DRAM 价格持续回暖 12 图 24：台湾半导体指数保持高景气 12 图 25：动力煤价格高位回落 13 图 26：秦皇岛煤炭库存依然处于低位 13 图 27：螺纹钢价格高位回落 13 图 28：钢材库存同比仍较低 13 图 29：铜库存仍处于历史低位 13 图 30：当前铜价隐含通胀预期已经超 2.5% 13 图 31：美国新增非农就业情况还不稳定 14 图 32：美国失业率仍高于疫情前 14 图 33：印度疫情现拐点 14 图 34：关于四项政府非税收入划转税务部门征收有关问题的通知 15 图 35：DXI 指数连续走高 16 图 36：台湾半导体指数保持高景气 16 图 37：各行业估值-成长能力对比 18 图 38：上周全球主要大类资产表现 19 图 39：沪深 300 静态/动态 PE 20 图 40：创业板指静态/动态 PE 20 图 41：各行业 PE 估值分位点（TTM，2021/6/4） 20 图 42：各行业 PB 估值分位点（LF，2021/6/4） 21 图 43：沪深股通净流入 22 图 44：沪深股通行业净流入 22 图 45：融资余额变动与上证指数 23 图 46：行业融资余额变动 23 图 47：偏股型公募基金有所降温 23 图 48：IPO 发行情况 24 图 49：定增募资情况 24 图 50：过去一周解禁市值靠前的行业 24 图 51：未来 4 周解禁各行业解禁市值（亿元） 24 图 52：产业资本净减持与上证综指 25 图 53：行业产业资本增减持情况 26 图 54：200 日均线以上个股占比 26 图 55：股权风险溢价 26 图 56：各行业 60 日新高个股数量 27 表 1：2020 年 11 月 6 日拜登票数超过胜选所需 6 表 2：陆股通当周大额净流入的案例 10 表 3：六月主要产业事件和活动 16 表 4：低估值国企一览 17 表 5：浦东建设社会主义引领区相关政策 17 表 6：未来 4 周解禁市值最大的个股 25 周度聚焦：外资流入根源何在？后续影响几何？ 市场继续反弹，外资维持流入。近一周上证指数下跌 0.25%，创业板指上涨 0.32%，茅指数上涨 2.71%，核心资产指数上涨 3.45%。近期美国实际利率下行带动机构重仓股反弹，近一周基础化工、煤炭、综合、农林牧渔领涨，价格管控下前期涨幅持续优异的周期品高位回落，市场趋势和行业表现完全符合我们前期的判断，也即市场中短期震荡偏强，低估值成长具备阿尔法。近期市场反弹伴随外资的流入，因此市