碳中和为再生铝发展带来历史性机遇.docxVIP

内容目录 我国再生铝发展空间广阔 5 再生金属是供应端重要一环 5 再生铝的优势 6 加强铝回收是全球趋势 7 废铝供应情况 9 中国废铝进口情况解析 11 废铝消费情况 12 回收体系不健全导致废铝降级使用 12 汽车是再生铝最大的应用领域 13 铝棒是再生铝的重要应用领域 14 再生铝未来方向是保级使用 15 相关标的 16 再生铝生产企业 16 铝加工企业 18 国信证券投资评级 21 分析师承诺 21 风险提示 21 证券投资咨询业务的说明 21 图表目录 图 1：中国再生金属产量占原生金属产量的比例（%） 5 图 2：中国主要再生金属年产量（万吨） 5 图 3：主要国家和地区原铝和再生铝产量占比 5 图 4：美国铝供应构成（万吨） 5 图 5：欧洲各类铝冶炼碳排放对比（t-CO2） 6 图 6：全球铝产业链各环节碳排放占比 6 图 7：全球铝供应远期构成 7 图 8：欧洲铝供应组成 7 图 9：2019 年全球电解铝用电结构对比 8 图 10：2019 年全球主要地区铝电解环节排放对比（t-CO2） 8 图 11：山东河南电解铝产量逐年下降（万吨） 8 图 12：中美人均铝使用存量对比（kg/人） 10 图 13：中国和美国铝存量对比 10 图 14：中国再生铝产量（万吨） 10 图 15：我国再生铝企业区域分布 11 图 16：国内再生铝企业集中度 11 图 17：我国废铝进口量逐年下降（万吨） 12 图 18：铝合金进口量大增（吨） 12 图 19：我国废铝使用流向 12 图 20：北美轻型车各种铝材用量（kg） 13 图 21：欧洲乘用车各类铝材用量（kg） 13 图 22：2020 年怡球资源营收分行业 14 图 23：2019 年顺博合金营收分行业 14 图 24：原铝和废铝价差（元/吨） 15 图 25：不同形式的废铝混合回收 16 图 26：废铝分类回收和分类应用 16 图 27：2019 年永茂泰铝合金业务成本构成 17 图 28：2019 年顺博合金铝合金锭成本构成 17 图 29：部分旧废铝报价（元/吨） 18 图 30：各公司再生合金业务毛利率（%） 18 图 31：明泰铝业营业收入变化 19 图 32：明泰铝业归母净利润变化 19 图 33：明泰铝业毛利率和净利率 19 图 34：明泰铝业产品销量（万吨） 19 表 1：废旧金属在金属供应中的占比 6 表 2：各地废铝回收率对比 7 表 3：电解铝厂拓展再生铝业务 8 表 4：各类铝产品的使用年限 9 表 5：全球废铝回收来源及分类（万吨） 9 表 6：近年来我国废铝进口政策变化 11 表 7：不同牌号铝合金成分对比（%） 13 表 8：欧洲乘用车各部件用铝（kg） 14 表 9：不同类型 6063 铝棒 15 表 10：某再生铝企业废铝使用比例 15 表 11：再生铝上市公司产量及主要产品 17 表 12：某再生铝企业直接人工和制造费用（元/吨） 17 我国再生铝发展空间广阔 再生金属是供应端重要一环 根据中国有色金属工业协会数据，“十三五”期间，我国再生铜、再生铝、再生铅、再生锌产量分别约为同期原生金属产量的 35%、20%、42%、25%。 图 1：中国再生金属产量占原生金属产量的比例（%） 图 2：中国主要再生金属年产量（万吨） 铜铝铅锌全部再生 铜 铝 铅 锌 全部再生金属 再生铜 再生铝 再生铅 再生锌 700 40 600 30 20 10 2016年 2017年 2018年 2019年 2020年  500 400 300 200 100 0  2016年 2017年 2018年 2019年 2020年 资料来源：有色金属工业协会、整理 资料来源：有色金属工业协会、整理 国外发达国家经历了长期工业化进程，社会积蓄的废铝远高于中国，因此国外发达国家铝供应端废铝占比较高。如下图所示，在不考虑进出口的情况下，中国再生铝（含新废铝）产量占原铝和再生铝总量的 24.4%，欧美国家占比在 60%左右，全球平均水平 34.3%，说明我国再生铝产量相对原铝产量仍然偏低，再生铝产量具有广阔的空间。 图 3：主要国家和地区原铝和再生铝产量占比 图 4：美国铝供应构成（万吨） 100%  原铝 旧废铝 新废铝 原铝 旧废铝 新废铝 进口 80% 1,000 60% 800 40% 600 20% 0% 中国  欧洲 日本 北美 全球  400 200 0 原铝 再生铝（含新废铝） 2015年 2016年 2017年 2018年 2019年