绿氢，风正帆悬，平价在望.docxVIP

正文目录 投资聚焦 4 脱碳是推动氢能发展第一驱动力 5 碳中和推动生产资料向无碳化趋势发展 5 中国承诺“双碳目标”，减排时间紧、任务重 6 绿氢将可再生能源整合至终端实现深度脱碳 9 绿氢助力交通、工业、建筑领域深度脱碳 10 交通运输领域的氢脱碳 10 工业领域的氢脱碳 14 建筑领域的氢脱碳 20 氢能脱碳核心制约——平价绿氢何时到来？ 24 可再生能源电解水制氢是氢脱碳路线成立的重要组成 24 2030 年可再生绿氢或将实现与灰氢平价 26 投资建议 30 风险提示 32 图表目录 图表 1：全球平均气温已升高达 1℃ 5 图表 2：全球能源体系转型过程 5 图表 3：我国一次能源消费量（亿吨标准煤） 6 图表 4：我国一次能源消费结构（%） 6 图表 5：全球前五大碳排国排量（百万吨 CO2） 6 图表 6：全球前五大碳排国排放占比（%） 6 图表 7：我国二氧化碳排放结构（2020 年） 7 图表 8：主要国家的碳排放达峰时间和承诺实现碳中和时间 7 图表 9：2050 年能源需求的情景分析 8 图表 10：2050 年 CO2 排放情景分析 8 图表 11：2℃及 1.5℃目标导向下 CO2 排放结构（亿吨） 8 图表 12：氢能将可再生能源整合至终端使用 9 图表 13：我国氢能需求预测（万吨） 10 图表 14：氢燃料电池汽车结构图 10 图表 15：氢燃料电池反应原理 10 图表 16：不同制氢途径燃料电池乘用车全生命周期温室气体排放对比 11 图表 17：不同制氢途径燃料电池公交车全生命周期温室气体排放对比 11 图表 18：我国商用车温室气体排放位居道路运输领域首位 11 图表 19：我国汽柴油表观消费量及 CO2 排放量合计 11 图表 20：国内 FCEV 与 BEV 销量情况（辆） 12 图表 21：FCEV 与 BEV 对比 12 图表 22：FCEV、BEV、ICE 燃油经济性对比 12 图表 23：氢能与燃料电池汽车路线图 13 图表 24：交通运输市场的划分 14 图表 25：中国氢气生产与消费（2020 年） 15 图表 26：合成氨产业链 15 图表 27：国内合成氨及尿素历史产量情况（万吨） 16 图表 28：国内甲醇产能及产量情况（万吨） 17 图表 29：国内甲醇生产工艺结构（2018 年） 17 图表 30：钢铁冶炼工艺流程图 17 图表 31：中国粗钢产量占全球一半水平（万吨） 17 图表 32：绿氢炼钢工艺能实现钢铁生产深度脱碳 18 图表 33：瑞典钢铁 HYBRIT 项目流程示意图 19 图表 34：德国萨尔茨吉特钢铁 SALCOS 项目设想图 19 图表 35：工业中 40%二氧化碳排放来源于燃料燃烧供热（Gt CO2） 20 图表 36：多数国家冬季取暖依靠的是燃烧天然气 20 图表 37：HCNG 技术路线图 21 图表 38：天然气与氢基本参数对比（标准大气压下） 21 图表 39：埃姆兰岛 HCNG 家用实地测试项目 22 图表 40：各国/地区天然气管道内掺氢比例设定 22 图表 41：中国天然气消费量（亿立方米） 23 图表 42：中国天然气消费结构（2018 年） 23 图表 43：HCNG 价格敏感性分析（按体积计价） 23 图表 44：三种较为成熟的制氢技术路线对比 24 图表 45：不同制氢技术经济性与碳排放 24 图表 46：国内电解水制氢主要技术路线的性能特点对比 25 图表 47：CCUS 技术成本（元/kg-CO2） 26 图表 48：碱性电解绿氢成本结构 27 图表 49：碱性电解绿氢全生命周期成本拆解 27 图表 50：碱性电解绿氢全生命周期成本预测（元/kg） 28 图表 51：绿氢成本与灰氢成本对比 29 图表 52：绿氢在终端应用价格竞争力 30 图表 53：氢能产业链重点上市公司（以 2021 年 6 月 4 日收盘测算市值、估值） 31 投资聚焦 研究背景 “30-60 双碳目标”的提出为绿氢在深度脱碳领域提供了广阔的市场应用空间，但从当前绿氢产业发展阶段来看，整体处于产业导入阶段，制约绿氢产业规模化发展的核心因素在于制氢成本。在本篇报告中，我们建立了绿氢的全生命周期生产成本模型 （LCOH），并对绿氢降本路径进行预测及分析。 创新之处 目前市场对于绿氢成本的研究相对简单且较少，因此我们系统性地建立了绿氢的全生命周期成本模型，通过对绿氢成本核心要素（包括电力成本、电解槽初始投资成本 CAPEX、固定运维成本 OPEX）进行拆解及预测，分析