电池盒专题：新赛道新机遇，本土企业即将腾飞.docxVIP

目录 电动车全新增量，市场空间广阔 5 电池盒是新能源汽车的全新增量 5 铝挤压+摩擦搅拌焊为主流，激光焊和 FDS 或成为未来方向 6 电池盒市场空间大，复合增速快 9 高投入+成本+技术，三大核心决定行业壁垒 12 投入：就近建厂比拼资金实力 12 成本：规模化和上下游一体化 14 技术：焊接工艺和功能持续演进 15 自主替代，国内企业走向全球 17 行业以第三方企业为主 18 国内企业有望全球领先 19 投资建议：关注电池盒龙头企业 22 凌云股份：电池盒+热成型双轮驱动，业绩迎来拐点 22 敏实集团：外饰件龙头，电池盒实力领先 23 华域汽车：智能电动打开长期空间 24 和胜股份：铝型材起家，电池盒新秀 25 图表目录 图 1：大众 MQB 底盘构架 5 图 2：大众 MEB 底盘构架 5 图 3：电池托盘的结构 5 图 4：Model 3 电池包的重量分布 6 图 5：铝挤压电池托盘 6 图 6：铝挤压电池盒制作流程 7 图 7：TIG 焊 8 图 8：CMT 焊 8 图 9：搅拌摩擦焊 8 图 10：激光焊 8 图 11：预计 2025 年中国新能源乘用车电池盒市场空间 162 亿元 12 图 12：预计 2025 年海外新能源乘用车电池盒市场空间 242 亿元 12 图 13：资产周转率较低（黑线） 13 图 14：毛利率下滑较为明显（黑线） 13 图 15：凌云股份前期向瓦达沙夫增资 14 图 16：产能利用率对重资产企业盈利能力敏感性较大 15 图 17：比亚迪刀片电池 16 图 18：宁德时代 CTP 电池 16 图 19：散热系统与底板相连结构 17 图 20：CTC 示意图 17 图 21：本特勒汽车部门收入是主要收入来源（单位：百万欧元） 19 图 22：本特勒带冷却系统电池壳参数 19 图 23：海斯坦普白车身和底盘零部件收入约 60 亿欧元 19 图 24：2021 年上海车展海斯坦普底盘产品 19 图 25：瓦达沙夫收入保持增长 22 图 26：瓦达沙夫净利润受产品转型升级影响亏损 22 图 27：保时捷 Taycan 产量爬坡 23 图 28：宝马 IX3 销量爬坡 23 图 29：敏实集团近年来收入增速放缓 23 图 30：2020 年敏实收入结构 23 图 31：敏实集团电池盒订单和规划 24 图 32：华域汽车营业收入 25 图 33：华域汽车归母利润 25 图 34：华域皮尔博格电池配套情况 25 图 35：和胜股份收入实现稳健增长 26 图 36：和胜股份利润实现稳健增长 26 图 37：和胜股份汽车业务收入占比提升 26 表 1：三种加工工艺的优缺点 6 表 2：各种连接方式优缺点 9 表 3：海外车企新能源车远期规划及近期变动 9 表 4：基于碳排放逻辑下的欧洲新能源车销量测算（万辆，g/km） 10 表 5：美国历史上关于油耗目标的政策变动 10 表 6：CAFé 民事罚款费率上调的时间线 11 表 7：美国新能源车收税抵免历年变化以及拜登拟推行的政策 11 表 8：主要电池盒企业部分产能布局 14 表 9：不同方案下电池包的变化 16 表 10：主要电池盒企业 18 表 11：国内主要电池盒企业 20 表 12：凌云股份获得的部分电池盒订单情况 20 表 13：瓦达沙夫获得大众、福特等多个知名汽车厂商的订单 21 电动车全新增量，市场空间广阔 电池盒是新能源汽车的全新增量 电池盒是新能源汽车中的全新增量。和传统燃油车相比，纯电动汽车省却了发动机后，动力传动系统大幅优化。传统汽车一般采用发动机前置、同时驱动后置的构架，不可避免需要传动机构实现动力的传输。纯电动汽车采用电机驱动，电机的放置可以根据车型灵活调整，从而省去了传动机构。电池壳体是新能源汽车动力电池的承载件，一般是安装在车体下部，主要用于保护锂电池在受到外界碰撞、挤压时不会损坏。 图 1：大众 MQB 底盘构架 图 2：大众 MEB 底盘构架 资料来源：大众官网， 资料来源：大众官网， 电池盒是电池包的“骨架”，是重要的安全件。电池盒结构系统主要由电池 PACK 上盖、托盘、各种金属支架、端板和螺栓组成，可以看作是电池 PACK 的“骨架”，起到支撑、抗机械冲击、机械振动和环境保护（防水防尘）的作用。其中电池箱下箱体（即电池托盘）承担着整个电池组的质量以及自身的质量，并且抵挡外部的冲击，保护电池模组及电芯，是电动汽车重要的安全结构件。图 3 是奥迪 e-tron 电池盒示意图，采用网格型 （或蛋形纸盒）结构，以在框架