双汇发展财务分析[文字可编辑].pptVIP

现金流量分析 双汇发展80-10年现金创造能力指标趋势图 140.00% 120.00% 100.00% 80.00% 60.00% 40.00% 20.00% 0.00% 2008年 2009年 2010年 现金销售比 净利润的现金含量 总资产获现率 现金流量分析 ? 通过以上指标的分析我们可以看出双汇的 现金销售比并不高三年均在 5% 以下，总资 产获现能力较为可观三年均在 20% 以上， 最为理想的是净利润的现金含量，连续三 年的含量均在 100% 以上，这说明企业利润 的获现能力较好，现金较为充分，从现金 流量获利能力来分析，企业的风险不高。 企业前景分析 ? 可持续增长率 发展机遇 ? 企业前景分析 ? 可持续增长率 = （权益净利率 * 收益留存率） / （ 1- 权益净利率 * 收益留存率） 2011 年可持续增长率 = (31.58%*73.56%)/(1-31.58%*73.56%)=30.42% 企业前景分析 ? ? 发展机遇 随着居民消费结构升级、城镇化、工业化、农业现代化的进程加快、 政府鼓励消费以扩大内需 和稳定投资的政策取向， 为消费行业的良 好发展创造了机遇，也为消费品行业的快速发展提供了保障 。 国内生猪屠宰 行业整合加快，发展空间巨大 。根据国家商务部的要 求，要逐步推进我国肉类加工行业的标准化，到 2013 年末，我国 要淘汰生猪屠宰企业落后产能 30% ，行业集中度将逐步提高， 规 范化的大型肉类加工企业具有更大的发展空间 。 目前，处于行业上游的生猪养殖、屠宰加工集中度偏低，国内生猪 养殖规模化发展速度大大落后于下游生猪屠宰及肉制品加工企业的 发展速度， 生猪养殖模式有待于向规模化、集中防疫、集中排污 的养殖模式转变， 屠宰加工将逐步向冷链式、集约化、现代化的加 工模式转变，这将给龙头企业提供较大的整合、发展空间 ，通过收 购、兼并、重组、新建等手段，行业集中度将在新一轮的整合中逐 步得到提高。 ? ? 总结 ? 双汇坚定的奉行成本领先竞争战略，并以此来获 得竞争优势。双汇的主要会计政策，与行业会计 政策基本一致，不存在报表粉饰行为。财务政策 方面近三年来的投资政策比较保守，权益筹资是 双汇的主要资金来源，几乎占资本的三分之二， 这种资本结构非常稳定，公司采用的是稳健性的 营运资本管理策略，这使公司日常经营的成本很 高，收益相对较小。由于瘦肉精事件影响，肉制 品加工行业大量进行整合，小企业纷纷倒下，剩 下的大企业在行业价值链上游下游拓展整合。双 汇资产结构稳定，现金充裕，面对风险财务综合 状况表现出色，未来前景看好。 盈利能力分析 ? ? 盈利能力是指公司在一定时期内生产利润的 能力。公司的直接目的就是赚取利润，在保 持公司持续经营稳定的基础上追求良好的成 长性。 盈利能力通常被认为是公司最重要的经营业 绩衡量标准。常用的衡量指标分别为净资产 收益率、总资产净利率、营业收入净利率和 每股收益等。 40,000,000,000.00 35,000,000,000.00 30,000,000,000.00 25,000,000,000.00 20,000,000,000.00 15,000,000,000.00 10,000,000,000.00 5,000,000,000.00 0.00 2008 ? 利润表主要项目比较 2,000,000,000.00 1,800,000,000.00 1,600,000,000.00 1,400,000,000.00 营业收入 1,200,000,000.00 营业利润 1,000,000,000.00 利润总额 800,000,000.00 净利润 600,000,000.00 400,000,000.00 200,000,000.00 0.00 2009 2010 从上图中易看出，营业外收支净额对营业利润的影响很小，主营 业务为公司主要营业利润来源。也可以看出投资性活动对公司的 利润贡献很小，而利润主要来源于经营性活动，即主营业务性活 动。 ? 净资产收益率是综合性最强的财务指标，是公司综合 财务分析的核心。从上图中可以看到，双汇的净资产 收益率稳定在 30% 并不断发展，远远好于得利斯和高 金。 40.00 20.00 0.00 -20.00 2008 18.35 8.35 3.14 29.22 2009 2010 双汇 19.22 9.57 3.90 30.97 19.78 8.70 3.61 31.83 2008 11.76 14.07 6.21 19.88 2009 2010 得利斯 4.31 17.38 6.35 5.26 3.43 12.40 3.44 3.54 2008 0.88 6