境内外利差在多层次持续分化.pdfVIP

一、中资美元债一级市场：5月中资美元债净融资回落 1、一级市场：净融资规模为负，房地产、半导体成为发行主力  5月中资美元债净融资依然为负。具体来看，发行量方面，5月新发行债券规 模 122.41亿美元，环比有所下降，同比有所上升 （前月174.71亿美元，去 年同期107.59亿美元）。5月共发行45只债券，本月没有永续债发行。到期 量方面，5月美元债到期规模环比同比均有所下降 （本月129.95亿美元，前 月182.85亿美元，去年同期161.40亿美元）。净融资量方面1，5 月份净融 资量 （-7.54亿美元）较上月 （-19.12亿美元）上升，较去年同期 （-53.81 亿美元）出现较大提升。  就评级层面而言，5 月发行的中资美元债中，投资级债券5只，无评级债2 券 33只，高收益债券7只。发行金额来看，高收益债券比重较小 （18.58%）， 发行规模环比有所上升 （本月22.75亿美元，上月6.4亿美元）；投资级债 券发行规模环比有所下降 （本月30亿美元，上月51.5亿美元），无评级债 券发行规模有环比有所下降 （本月69.66亿美元，上月116.81亿美元）。  从行业分布 （BICS 2级分类）来看，中资美元债中房地产、半导体和公用设 施5月的发行规模位居前三。具体来看， 1) 发行规模中，房地产、半导体和公用设施位于前三，合计占比超过七成。 5月共有10个行业发行新券，排名靠前的是房地产 （47亿美元）、半导 体 （20亿美元）与公用设施 （17亿美元）。 2) 发行只数中，房地产 （13只）、金融服务 （12只）、公用设施 （4只）、 位于前三，合计占比超七成，其余债券表现平平。 3) 评级划分来看，除半导体 （2只）、公用设施 （2只）、工业其他 （1只） 发行投资级债券，房地产 （4只）、公用设施 （1只）、旅行和住宿 （1 只）、零售-非必需消费品 （1只）发行高收益债券，其余行业均发行无 评级债券 （26只）。 4) 一级市场情绪来看，平均息票率水平方面，5月金融服务业、银行业和房 地中资美元债发行成本均有所回落；银行业、金融服务行业中资美元债 发行期限下降，房地产行业中资美元债发行期限上升。 图表 1：5 月中资美元债发行情况 图表2：同比来看，5月发行量同比上升，发行数目同比 1 此处剔除永续债 2 本报告所述评级均为标普评级，下同 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 -2 -