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货币政策调研 经过对货币政策在县域经济传导实施的障碍和原因的剖析， 议论 对于提高货币政策在县域经济效能的对策建议及调研结果剖析。 一、货币政策传导实施中存在的主要问题 货币政策在县域经济的短期效果有时可能特别明显，但持续性、 长期性效果则明显不高。据对某县 1996 年至 2002 年的经济金融发 展指标剖析， GDP （1990 年不变价）年均增长 13.47%，GDP当年价 年均仅增长 3.56%，仅有两个年份 GDP增幅超过贷款增幅， 农民人均纯收入年均仅增长 1.91%，金融机构各项存款年均增长 19.29%，各项贷款年均增长 9.9%，贷差逐年减少，从 1996 年的 30673 万元减少到 2002 年的 9851 万元，七年平均贷差为 26977 万元，存贷比率和新增 存贷比率均呈波动性下降趋势（波动主假如由于 1999 年至 2000 年 全县剥离 9300 多万元不良财产所致），总体都在下降， 七年平均存贷 比率为 136%，考虑到可比性因素，金融机构近六年的新增存贷比率 都在 50%以上，2002 年最低，仍为 54.58%.可见，信贷的高投入并没 有带动经济的高增长，只管 GDP 的增幅有时高过贷款的增幅，但金 融机构存款的高增长和农民人均收入的低增长又从不同侧面弱化了 人民银行货币政策在县域经济的效能。效能不高的主要原因是： （一）县级人民银行在传导实施货币政策过程中有误区。一是存 在畏难情绪。不少人认为， 货币政策的拟订集合在人民银行总行，重 大货币政策的实施操作也主要靠总行组织和推动， 基层人民银行对货 币政策的详细实施和政策效果无能为力。特别是这次监管体系改革， 使人民银行员工对实施货币政策专业化感觉力所不及， 认为监管职能 的分别弱化了人民银行贯彻执行货币政策的能力。 二是重金融监察管 理轻货币政策效能。近几年由于金融风险的日益突出，金融机构“双 降”工作和金融安全区创建工作花费了金融部门的大量精力， 而对货 币政策传导与金融监管的相辅相成关系不去深究， 人民银行的工作重 点随着金融监管体系的改革而发生偏移。 三是方法僵化。 一提到贯彻 实施稳重的货币政策，就有人认为可是是传达、转发文件，只照抄照 搬，而不做深入的检查研究， 没有结合本地实际情况进行深入有效的 指导。四是意识不强。基层人民银行，尤其是货币信贷部门的人员， 一味忙于事务性的工作， 而对自己所肩负的贯彻实施货币政策工作的 重要性认识不足，没有注意到自己所做工作在货币政策层面上的效果 和作用。五是定位不准。 过去人民银行县支行把更多的精力放在了金 融监管上，且作为重中之重的工作，收效十分显著。可是，对货币政 策的关注却相对滞后， 认为拟订货币政策是总行的职责， 县支行难以 作为。表现在实际工作中， 就是对货币信贷政策执行情况的检查研究 不够，对县域经济发展状况认识不多， 对工作中存在的问题及原因底 数不清，这将对县支行管理职能的转变和执行职责水平的提高带来不 利影响，贯彻执行货币政策也多停留在“务虚”角度。 （二）商业银行的信贷管理体系和激励体制不利于货币政策的传导。四家国有商业银行担负着货币政策传导的主要任务， 但其严格的信贷管理体系不利于货币政策的传导； 乡村信用社信贷管理比较灵活， 但不对货币政策的传导发挥主要作用。 目前商业银行贷款营销体制不健全，缺乏激励体制；而风险防范体制和责任追查制度比较系统、完善，责任和利益明显不对称， 这在一定程度上影响了信贷人员的工作积极性。中间业务收入占比低，银行经营收入严重依靠信贷利息收入，更增强了银行对信贷财产风险的防范， 一定程度上也影响了货币政策的传导。以某县为例，全县只有工、农、建三家商业银行，建行也降格为市分行的一个分理处，贷款余额仅为 1226 万元，其中还有已经进入破产法律程序的破产债权 1011 万元，工行和农行的信贷业务仅限于消费贷款、个人贷款业务，公司客户贷款较少，在人民银行下达的支持“三有”公司贷款、信用担保机构贷款、下岗人员再就业小额担保贷款等政策的承载上心有余而力不足。加之，由于宣传不到位，社会中介、金融机构、贷款需求方对货币政策知识掌握得不够，全社会货币政策素质偏低。 （三）货币政策传导路径过于狭窄。近年来，中央银行实施货币 政策经过再贷款、公然市场操作、利率、单据市场等途径进行，但从 县域经济状况看，证券市场、单据市场、货币市场严重缺乏，利率政 策对经济的震荡作用和弹性， 已经远远低于政策出台时的预期， 人民 银行下发的窗口指导性建议受时间和层级的阻滞又使其作用效力渐减，再贷款的作用仅限于支农，对农业产业化龙头公司、中小公司的支持现实操作困难。农业的弱势地位和高投入、高风险、低产出，又注定其吸纳信贷资本的能力十分有限，再贴现不单在县级人民银行，就是在市级中