【MBA教学案例】上海航空公司飞机租赁项目的风险管理.pdfVIP

【【MBA教教学学案案例例】】上上海海航航空空公公司司飞飞机机租租赁赁项项目目的的风风险险管管理理 摘摘要要 ：：本案例描 了上海航空飞机租赁项目风险管理现状 ，适用于战略 、管理学 、保险、财务等课程 。 引引言言 飞机租赁是我国航空公司近二十年普遍采用的融资方式 ，也是上海航空公司成立至今最为主要的飞机引进方式 。航空公司在 飞机租赁中的风险包含了多个方面 ，但由于上航长期以来机队规模较小 ，到2006年时才突破50架飞机规模 （中小型航空公司 标准），因此上航对飞机租赁风险控制方面的工作并未引起足够的重视 。随着上航在未来几年中加快飞机引进的速度 ，机队 规模突破百架 ，现有风险管理方式已经无法适应公司发展的需要 ，建立起有效的风险防范措施是上航所迫切需要改进和关注 的管理工作 ，也是上航更好发展的基石 。 上上海海航航空空公公司司简简介介 上海航空股份有限公司 （简称上航 、上海航空或者SAL ）成立于1985年 ，是中国第一家多元投资的商业性有限责任的地方性 航空企业 ，目前年运输总周转量占全民航比重为5%左右 ，排名前五位 。在上海空港的旅客吞吐总量中占有约17%的比重 ， 为仅次于东航的主要基地承运人 。2002年6月 ，经中国证监会批准 ，上航向社会公开发行A股股票 ，10月11日在上海证交所 挂牌上市 ，发行普通股 （A股）20000万股 。 机队规模较小是制约上航发展的主要因素之一 ，其主要竞争对手东航的资产规模是上航的5倍 ，东航拥有近225架各类飞机是 上航现有机队的3.5倍 。同时 ，上航目前的机队主要以中短途主机型为主 ，这与上航目前的航线结构有关 ，上航现有的航线 结构主要是以国内为主并以上海为中心辐射东亚地区 。为了更好的适应公司经营增长的需要 ，上航计划到2012年使公司的机 队规模达到100架左右 ，因此在未来几年上航必将加快飞机引进工作 ，尤其是引进拥有中长途续航能力的飞机将是上航未来 的主要选择 。 上上航航主主要要竞竞争争对对手手 东航是我国三大航空集团之一 ，与上航同以上海为基地 ，是上航的主要竞争对手 。其机队总规模 、在上海航空港的市场份额 及主要航线的航班密度均明显领先于上航 。国航和南航同为我国三大航空集团之一 ，其进出上海航空港的航班所占市场份额 均略高于10% ，所以也是挤占上海航空市场的重要力量 ，是仅次于东航的两个竞争对手 ；但因其主要竞争对手也是东航 ，所 以同上航仍有合作空间。 海航和深航 ，同为地方投资的航空公司 ，近年来发展速度迅速 ，在占行业内市场总份额的比重和地位上与上航存在着竞争 ， 但在所在市场上 （基地和航线）不构成主要竞争关系 。 其他国内的竞争者 ，山东航 、四川航 、厦门航等航空公司因在上海的市场份额有限 ，其航线结构与上航重叠度较小 ，虽在少 量相关市场上有一定竞争 ，但不构成主要竞争关系 ；新建立的春秋航 、吉祥航因处在初建阶段 ，市场份额很小 ，虽其差异化 竞争策略对部分航线市场有一定影响 ，可以预见其在中近期尚不足以构成竞争威胁 。 各国外航空公司 ，其占有上海航空港起降时刻的比例约为18% ，他们同上航之间存在着挤占机场资源的竞争以及上航未来将 要进入的国际航线的市场竞争 ；但随着上航加入星空联盟后与其中联盟成员航空公司之间存在着广泛合作的空间和前景 。 上上海海航航空空公公司司的的飞飞机机租租赁赁方方式式 融资租赁和贷款购买始终是航空公司引进飞机的主要方式 ，国外航空公司通常使用自购和融资租赁来构建核心机队 ，使用经 营租赁方式来丰富机队机型适应多变的市场竞争 。上海航空公司自1985年成立共引进飞机59架 ，其上世纪80—90年代由于国 内外汇控制较严和公司自身的实力有限故大多采用租赁方式引进飞机 ，随着公司在2001年成功的上市后提升了自身的实力 ， 加上我国巨额的外汇储备 ，上航直接向国内银行贷款购买飞机有所增加 ，但是租赁依然是其最为主要的飞机引进方式 。上航 的飞机融资租赁和经营租赁情况如表1和表2所示 ： 上航在成立的二十年间先后使用了美国减税租赁 、日本杠杆租赁 、美国出口信贷担保下的融资租赁以及最新的法国税务租赁 ① 等融资租赁方式 和经营租赁方式引进飞机 ，其中有些租赁方式的租期已经结束所有权已转为上航 。 美国减税租赁是上海航空融资租赁的主要形式 。这是由于上航目前的机队主要是美国波音系列飞机 ，但是目前美国国内税收 政策改变使该方式优势已经减少 ，近几年上航已不再使用美国减税租赁进行融资 。 美国出口信贷担保下的融资租赁是上航采用另一种主要的融资租赁形式 。出口信贷及担保主要