20210711-方正中期期货-2020年沥青上半年回顾与下半年展望：供应面临不确定性，成本驱动沥青价格上移.pdfVIP

沥青半年报 Bitumen Futures Semiannual Report 作者：石油化工组 隋晓影 供应面临不确定性 成本驱动沥青价格上移 执业编号：F0284756 (从业) Z0010956 (投资咨询) ——2020 年沥青上半年回顾与下半年展望 联系方式：010suixiaoying@ 摘要： 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 上半年，成本端走势对沥青波动影响显著，而下半年沥 成文时间：2021年7月11日星期日 青供需端对价格的影响有望增强。展望下半年，从成本端来 看，在原油供需平衡表持续修复的背景下，油价运行重心仍 将抬升，对沥青继续带来成本支撑，但预计油价哎四季度会 面临一定的调整压力。从沥青基本面来看，三季度随着沥青 需求的季节性好转，沥青现货有望迎来库存拐点，加之在稀 释沥青消费税政策下，部分沥青产能可能被迫退出，沥青供 给或将受到影响，沥青供需状况有望好于上半年，对沥青价 格的支撑也将强于上半年，但年底前在需求季节性走弱的影 响下，沥青供需面将再度转弱。 从价格走势来看，下半年沥青走势趋势上仍将以成本驱 动为主，但供需面的影响也将增强。在预期原油重心抬升的 背景下，沥青期货价格整体上行趋势也将延续，三季度整体 表现偏强，年底前相对偏弱，波动区间预计在3100-3900 元 /吨，潜在的风险在于原油大幅回调。 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 请务必阅读最后重要事项 第1 页 目录 第一部分 行情回顾 3 一、沥青历史走势回顾 3 二、2021 年上半年沥青走势回顾 4 第二部分 原油走势分析 4 第三部分 沥青供需因素分析 5 一、稀释沥青消费税政策或导致部分产能退出 5 二、下半年沥青炼厂有可能被动降负 7 三、2021 年公路建设投资预计不及2020 年 8 四、上半年沥青刚需有限 三季度有望改善 9 五、沥青库存持续走高 关注三季度沥青库存拐点 10 第四部分 供需平衡分析 12 第五部分 套利分析 13 第六部分 技术分析 15 第七部分 后市展望 16 附：沥青相关股票涨跌幅度 17 请务必阅读最后重要事项 第2 页 第一部分 行情回顾 一、沥青历史走势回顾 国内石油沥青期货于2013 年 10 月9 日上市交易，上市之初交易活跃度较低，上市的第一年价格基本 维持在4000 元/吨上方震荡，但此后受到产能过剩和需求走弱的双重打压，沥青期现价格均出现连续回调， 同时也伴随着交易量的萎缩。但从2015 年9 月份起，沥青期货成交逐步恢复，交易活跃度有所提升，至2016 年 2 月中旬，随