20210713-中银国际-中银行业轮动系列（四）：基于外资资金特征的行业轮动策略.pdfVIP

金融工程研究 | 证券研究报告 2021 年7 月13 日 [Table_Title] 基于外资资金特征的行业 轮动策略 [Table_Summary] 中银行业轮动系列 （四）  外资的“交易”和“配置”属性是当前市场的关注热点，可以通过观察 “短中长周期资金的净流入方向与未来收益为正的概率”来判断“外资 由交易盘还是配置盘主导”。总体来讲，北上资金4 周净流入规模与方 向在多数时间对股指、板块和行业的绝对收益更具指导意义。 股指维度：2019 年之前, 外资主要由“配置”属性主导；2019 年后的多数 时间区间，根据各区间资金净流入的胜率为“8 周 1 周 4 周”。虽然 北上资金属性从“配置”向“交易”偏移，但资金并未被“交易属性” 主导。 板块维度：疫情后，部分板块如中游非周期和TMT 的资金属性出现由“配 置主导”向“交易主导”的趋势，而其他板块相对稳健，最优观察区间 均为4 周。 行业维度：疫情后，在19 个可通过观察“区间资金净流入方向”来进行 择时的行业中（部分行业的资金流量由交易盘主导，历史择时胜率很低） 有11 个行业的最优观察周期为4 周。  行业轮动策略回溯测试表现优秀：基于行业“区间净流入”相关信息构 中银国际证券股份有限公司