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从纳斯达克看创业板公司成长路径解析 从纳斯达克看创业板公司成长路径解析 从纳斯达克看创业板公司成长路径解析 从纳斯达克看创业板公司成长路径欧国峰原创|2009-10-1011:13|对国内创业板公司的成长很疑惑？不如看看在“全世界第一创业板”纳斯达克上市的中国创新式公司——在相当程度上，后者的昨天会渐渐成为前者的明日。这是因为，相互的“根”在中国，主要管理层、主要市场等也都高度同质化。鉴于上述逻辑，笔者剖析了从2004年至2007年在纳斯达克和纽约证券交易所上市的57家国内中小公司。将纽交所也归入研究范围的考虑，一是纳斯达克主板与纽交所的上市标准差别小，国内中小公司追求上市时其实不做严格划分，比如多家新能源公司就分别选择了这两个市场；二是为丰富样本群，使结论更具参照价值。 需要说明的是，研究结果和排名仅限于样本中的57家公司；因为纳斯达克的上市条件更着重营业记录、净财产、股票市值等因素，国内创业板则有盈余性要求——上市门槛的不一样和公司首创股东偏好，都限制了做借鉴的有效性。更为深入的研究，应是再联合更多境外上市中国公司、国内中小板公司。现代制造、信息技术、社会服务“三足鼎峙”行业散布，是观察的第一项指标。统计显示，57家公司散布在8大行业，此中最集中的是制造业（25家）、信息技术业（13家）、社会服务业（7家）。在这三大行业的公司，占到样本总数的近8成；别的，主假如流传与文化业4家、农林牧渔业等。需要注意的是，此制造业非彼制造业、主要属于“现代制造”的范围。在美上市的家“制造业”公司，集中在电子、新能源、医药和医疗器材等二级行业中。其中，新能源行业从事太阳能设施制造的公司最集中，占制造业公司总数的近3成；其次是电子产品制造，占制造业公司总数的20％。信息技术业公司中，既包含掌握核心技术研发、应用能力者，如全世界最大的网络搜寻引擎供给商百度、国内第一家登录纽交所的数字电视技术股永新视博、位列“中国通讯设施制造公司50强”的国人通讯；也有重视服务的公司，比如作为SP的空中网、华友等。除了业务集中在新兴领域，商业模式创新也是其重要共性， 这集中表此刻社会服务业公司中。英语培训公司新东方、人力资源中介 51Job均 在此中，但比较集中的仍是网络游戏营运商，包含浩大网络、巨人网络、完满时 空，都是在2004年至2007年之间上市。别的，还有从事旅行中介、房地产中 介、保险经纪等业务的公司。这些上市公司主营业务的描绘，能够直观地反应出 创新特色。 这类行业散布，与国内创业板特别邻近。据认识，截止 9月下旬，149家已受理 创业板上市申请的公司和已过会公司主要集中在电子信息、新资料、生物医药、 现代服务等行业，占比约为68%；此中，电子信息业占 149家公司的37%、生物 医药占10%、新资料占到12%，别的，也包含部分新能源、文化教育传媒、现代农业等新兴行业。背景相像，无疑加强了可比较性。最好的同类公司会合成长：3年10倍涉及新兴行业和创新商业模式，也使这57家公司在整体上获取高速成长。从不一样角度，采用区间增加率、年度复合增加率、样本整体标准差等指标，综合评估了整体成长性。进一步做了分行业剖析。选用的样本是公司数目比较集中的现代制造、信息技术、社会服务业、流传与文化业、农林牧渔业，共包含52家、占样本总数90％以上。结果显示，不论从总财产、主营收入的区间累计增加率，仍是从年度复合增加率来看，流传与文化业均遥遥当先，分别累计增加了超出10倍和8倍、时期保持每年翻一翻的成长速度。在总财产增速上，排名第二的是农林牧渔业，以年度复合增加近57％的速度、累计翻了近3翻；现代制造业的主业收入增速排名第二，时期年度复合增加率超出50％、累计翻了2翻。横向和更为细分的比较，更能说明问题。考虑到制造业的公司数目最多、细分子 行业众多，于是加以选择，并将其与国内经济较发达地域上海市的 “6大要点工业 行业”做比，详细选定了电子信息产品制造、汽车和零配件制造、医药和医疗器 械等三个制造业子行业。这些行业中的公司，年度主营业务收入都在 500万元以 上。结果显示，所选的赴美上市公司集体中，医药和医疗器材行业的相对成长最 好——近来3年的总财产、营业收入增幅，分别比上海同行超出 3倍和近2倍； 其次是汽车和零配件制造，分别超出1.57倍和0.65倍；但电子信息产品制造业不如后者，分别落伍了76％和66％。3流传与文化业在过去3年实现高速成长，很重要的原由是国内经济高速增加，带来对广告、资讯服务的需求膨胀，以及政策宽松带来的“制度溢价”。一个反面的论证是，集体高速成长主要在2005年至2007年，2008年在总资本、净利润等指标上都出现负增加。一些细分领域、比如制造业的医药和医疗器材行业的公司，获得了超越对照组的业绩，还因赴美上市的这些公司着重掌握核心技术、走高端