2021年交运行业中期策略报告.docxVIP

航空机场：国内国际逐次复苏，航空景气逐级爬坡 国内航空业维持高景气，年内市场有望全面超过疫情前 “就地过年”影响航司Q1 业绩，旅游热潮推动Q2 业绩修复 疫情反复导致春运遇冷，就地过年政策影响航司 Q1 业绩。2021 年春节期间国内疫情再度出现反复，国内防疫政策迅速收紧，“就地过年”政策导致传统春运高峰预冷，航空客运量再度出现滑坡。1 月、2 月民航客运量仅为 2019 年内同期 50%左右，一定程度上拖累了国内航空行业复苏进程。 2021 年Q1 整体上各航司仍处于亏损状态，但多数公司亏损幅度有所收窄。其中东航实现营业收入 133.95 亿元，同比下降 13.32%，实现归母净利润-38.05 亿；南航实现营业收入 212.53 亿元，同比增长 0.53%，实现归母净利润-40.06 亿元，盈利能力均同比有所改善。而国航实现营业收入 145.81 亿元，同比下降 15.50%，实现归母净利润-62.07 亿元，亏损幅度同比扩大，主要受海外航线占比相对更高且受联营企业投资损失的影响。民营航司方面，春秋航空实现营业收入 22.23 亿元，同比下降 6.75%，实现归母净利润-2.85 亿元；吉祥航空实现营业收入 24.57 亿元，同比增加 3.25%，实现归母净利润-2.78 亿元，较去年同期亏损收窄 2.13 亿。 图 1：各航司 2021 年 Q1 营收与净利润情况（