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中国资本账户开放经济增长效应分析 摘要：20世纪80年代以来，在国际社会中经济的一体化以及金融自由化开始变为主流，国与国之间经济利益关系也开始密切起来。由于世界通信技术的变革，国际资本在各国流动的速度开始加快。开放资本账户在各国悄然进行，彼时还优化了资源，因此国际间的金融合作也变得密切。但对于开放有怎样的结果，国内外学者更加关注其促进还是阻碍作用。本文简述相关文献研究，引证有关开放的理论，将开放度以及平方项作为变量，构建最小二乘回归进行实证研究，这样可以得出结论，中国的资本账户开放与经济增长呈现出一种特殊的关系：倒U关系，并给出建议。 一、引言随着国际间贸易的不断发展，资本控制的效率在不同的国家已经大大降低。40年前，大多数发达国家根据实际对自己的资本账户进行了相应开放，这对于自己的经济有很大提升。从那时起，一些发展中国家跟随发达国家的脚步，也希望通过开放资本账户来提振经济，但是与发达国家相比，对发展中国家的作用不尽是好处。在发展中国家资本账户开放的实践过程中，人们对资本账户开放产生了怀疑，认为其不太可能会促进经济。就中国来说，在改革开放的历史进程中，资本流入对中国经济的增长是否一直是正面作用，对国内资本流入国际市场是否是对世界资源的合理利用，以及资本流动对于资本的分配处于何种程度，实现资源配置最优化，这些问题摆在我们面前需要深入研究加以解决。二、相关文献综述一些研究学者论证了资本账户开放对经济增长具有正向的促进作用。最早论证了该结论的学者之一是Quinn,Quinn的指标基于实际资本净流量的资本开放程度，分析1985～1997年各国资本账户开放与经济增长之间的关系，发现资本账户开放与经济增长并没有多大关系；对于阻碍作用也有学者提出。Stiglitz提出，在过去的世界上，资本市场自由化会造成金融危机的频繁产生，一国经济衰退可能由资本账户开放造成，一国经济将会出现不稳定，特别的，发展中国家社会负担会加重。Hansen运用面板门槛模型分析资本开放存在不同的门槛值，达到一定门槛进行开放会更好。中国学者对于资本开放也有自己的理解，姜波克认为，取消货币互换、跨境支付的种种管制，这就是资本自由化。三、资本账户开放理论分析有关对资本账户的定义，根据国际货币基金组织发布的《国际收支手册》，国际收支主要由经常账户、资本和金融账户和平衡账户组成。资本账户开放只是一个相对概念，因此并不存在完全开放或者不开放的明确界限，在可以开放的范围下，需要对部分资本项目的交易进行管制。国际货币基金组织将资本项目具体分为44个子项目，对于资本账户实行自由开放的发达国家并非全部开放，约平均有4个项目会采用一定操作手段进行管控。传统的理论分析认为，资本没有受到严格控制，在市场运行规则下，有的国家因为缺乏资本，那么就开放资本市场，以增加资本流入带动国内投资增量，进而增强对国内经济增长的资本推动力。但是，如果脱离本国国情，盲目推进资本账户开放，甚至开放过度，那么金融当局就不能有效掌控国家的金融时局，资本流入和流出的频繁波动，对国内经济必然带来不利影响，甚至会引发金融危机。因此，对不同类型的国家来说，开放与否也存在不同的争论，有学者认为开放能促进经济的增长，由于资本增长效应，企业能以更低的价格得到投资资本来源，进而获得投资规模扩大的发展红利。另外，也有学者认为，根据货币资金边际效率递减规律，资本的大规模流入，给经济带来极不稳定的有效，流入的资本超过一个国家的吸收能力，不仅不会提高资本的投资转化能力，反而会对本国货币汇率稳定带来麻烦，出现本币汇率上升趋势，使本国出口成本提高，出口规模下降，进口成本下降，进口规模剧增，导致国家经济发展处于内外失衡状态。如果一个国家的经济结构失衡，那么超规模资本流入，会使流向弱势行业，导致行业福利水平降低，加剧市场分裂，乃至阻碍国家经济的增长。因此，就当前来说，资本开放与否、开放到什么程度，其与经济增长的关系如何，仍然是一个学术界争论的话题。四、中国资本账户开放与经济增长关系实证分析（一）变量选取及数据来源。本文的样本是根据笔者设计的1982～2020年中国资本项目开放情况。之前关于资本账户开放是否影响经济的相关研究中，有研究者主要研究变量是资本账户开放，其作为其计量模型的变量，在之前的研究中有学者用门槛回归模型验证，也有学者用面板平滑转换模型，更有甚者用系统GMM模型，更多的模型均得到与本文相似的结论。本文根据收集的数据以及对模型的理解，选取金融投资、国际贸易等变量当成回归模型的变量。所涉及的数据取自国家统计局网站、世界银行世界发展指数（WDI）数据库以及笔者基于自己理解设计的资本开放度。（二）模型选择及相关检验1、模型选择。前文也提到过，资本开放对于经济的增长到底促进还是阻碍，仍是一个问题