移远通信-市场前景及投资研究报告-春风化雨,万物峥嵘，物联网模组龙头.pdf

公司报告 | 公司深度研究 移远通信 （603236 ） 证券研究报告 2021 年08 月03 日 投资评级 春风化雨万物峥嵘，物联网模组龙头有望持续高增长 行业 通信/通信设备 6 个月评级 增持 （维持评级） 1、 全球物联网无线通信模组龙头，业务增长迅猛 当前价格 142.62 元 目标价格 209.35 元 移远通信成立之初便深耕物联网模组领域，业务覆盖物联网领域无线通信 模组及其解决方案的设计、生产、研发与销售服务。公司营业收入增长迅 基本数据 猛，实现 5 年 10 倍增长。公司 2020 年总体营业收入为 61.06 亿元， 2016-2020 年复合增长率达 80.68% ；2020 年归母净利润为 1.89 亿元， A 股总股本(百万股) 145.37 2016-2020 年复合增长率达73.21% 。2020 年公司无线通信模组销售数量突 流通A 股股本(百万股) 92.32 破 1 亿片，成为当之无愧的行业龙头。 A 股总市值(百万元) 20,732.79 2、 需求端：万物互联到万物智能，行业景气可持续，无线通信模组持续 流通A 股市值(百万元) 13,166.79 受益连接数产品价值量增长 每股净资产(元) 26.77 资产负债率(%) 51.93 首先，政策刺激物联网模组上量：政府部门发布多条政策文件将物联网发 一年内最高/最低(元) 273.95/125.11 展制定为重要发展战略，利好物联网模组普及应用。 其次，网络制式改变将带动模组价格提升：2G/3G 网络面临腾退，未来物 联网模组将更多使用LPWA 以及4G/5G 网络制式，而5G 模组2020 年价格 为100 美元左右，未来将逐渐降低，但单价仍高于2G/3G 模组。 再次，物联网模组应用场景丰富，各细分市场预计快速成长：1 ）车联网 在政策、V2X 以及OTA 升级的推动下预计将快速渗透，预计2022 年智能 网联汽车占保有量 24% 。2 ）无线支付预计快速增长，根据移远官网数据 蜂窝 POS 市场在2020-2026 年规模增长四倍。3 ）医疗健康成主要应用场 景之一，预计 2018 至 2022 年的年复合增长率为 16.1%。4 ）智慧能源领 域受智能电网与智能表计拉动快速增长。 3 、竞争格局公司核心竞争力：东升西落，强者愈强，移远具备强大核 心竞争力稳固龙头地位 从竞争格局来看，5G 时代下模组厂商呈现东升西落格局，且有厂商出现 股价走势 掉队现象，未来预计集中化发展，强者愈强。移远通信市场份额增长迅速， 移远通信 通信设备 2020Q4 占据蜂窝物联网模组33.4%市场份额，已成为全球龙头，公司具 沪深300