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美国医疗IT行业市场格局及趋势分析 ? ? 一、美国医疗IT行业市场格局 ? ? 2017年以来, 国内医疗IT行业进入政策强周期, 目前正实现订单到业绩的兑现, 资本市场过往两年也给予充分肯定, 以卫宁健康、创业慧康为代表的典型公司均取得明显收益. 然当前时点市场对行业在2020年末电子病历政策节点之后的成长持续性有所担忧. 中国医疗IT行业板块PE情况 ? ? 中美两国在医疗服务体系、保险支付体系以及医疗监管体系等方面有诸多不同, 但追溯信息化系统建设本质, 两国医疗IT行业公司具备较高相似性与可比性, 具体说来：1）产品搭建维度, 两国医疗IT系统均起源于以支付为主轴的院内财务管理系统, 信息化逐步覆盖全临床流程, 并向院外进行延伸；2）行业驱动层面, 无论中美医疗机构, 本身对于临床信息化及后续阶段并无强烈内生需求, 行业发展某种程度上仍需依赖政策驱动；3）溯源两国相关政策, 医疗IT建设的推进总与支付方式改革相伴, 实现医疗控费是两国共有的核心需求, 两国医疗IT行业可比性正在逐步提升. ? ? 美国医疗IT起始于上世纪60年代, 虽然第一批医疗IT厂商QualitySystems、Cerner、EpicSystems等公司早在70年代已逐步成立, 但直至迈入21世纪, 信息技术进步叠加行业法规的完善, 美国医疗IT行业方进入蓬勃发展期. 美国医疗IT行业发展历史 ? ? 经过数十年的发展, 美国已形成相对成熟的医疗信息化整体架构, 并为中国医疗IT建设做出指引, 因此二者医疗IT市场结构具备较高相似性. 具体来看, 美国医疗IT市场产品可主要分为收入周期管理、临床周期管理和人口健康管理三大部分, 分别对应中国HIS、CIS和后续GIMS三大层级. 此外, 在医疗IT之外, 美国亦存在药物流程管理, 以及创新支付模式管理等子领域, 但从事此类业务的公司往往是药品公司或商保公司的子公司, 一般被划分在医疗服务行业或金融行业. 美国医疗IT产品主要划分, 国内与其具备相似性 ? ? 美国医疗IT公司亦以项目制为主, 其业务主体由软件产品+实施服务组成, 且医疗机构项目建设过程中具备一定个性化属性. 美国医疗IT公司毛利率一般位于50%左右, 低于纯软件公司, 但高于实施服务类公司. 美国医疗IT行业公司毛利率情况 ? ? 医疗健康行业并非信息化强需求领域, 即使处在美国这样一个IT科技发源地, 医院内生信息化建设需求仍不强烈. IT技术并不构成医疗机构的核心竞争力, 因此对于医院来说, 在完成RCM系统（或HIS系统）的建设、满足自身财务与管理需求后, 临床信息化的建设需求则相对隐性, 医院主动投入的意愿相对较弱. 因此, 从产业链上下游来看, 医疗IT厂商处于相对弱势位置, 对下游议价能力有限, 相比于其他细分领域公司, 医疗IT厂商营业周期普遍偏长. 美国医疗IT行业公司营业周期情况 ? ? 在内生需求不显的情况下, 政策推动或成为医疗IT行业发展的重要动力, 以电子病历系统在美国的推进为例, 自20世纪90年代相关技术迈入成熟期起, 美国医疗产业层面便开始大力推广电子病历系统, IOM、Gartner等机构多次发文积极宣传EMR系统的优势, 亦不乏HIPPA法案与布什政府2004年国情咨文这样的政策推进, 但直到2008年电子病历系统渗透率仍不足10%, 直到2009年医疗IT领域以电子病历为核心的政策强周期开启, 相关系统才正式迈入加速渗透阶段. 美国电子病历系统推进历史 ? ? 美国自2009年开始的医疗IT强政策周期. 美国在“奥巴马医改”的驱动之下, 自2009年起开启了医疗IT的政策强周期, 直至2016年, 美国相关部门在两个窗口时期发布四大重磅政策, 且均以医疗信息化系统建设与支付方案改革相结合的方式推进. 美国近十年内的医疗IT政策强周期 ? ? 类比海内外医疗改革政策周期, 虽然医疗体系有显著差别, 但海内外医疗改革最终目的殊途同归, 均是为了减少医疗花费, 同时保证医疗效果. 预测截至2027年全美医疗花费将占到整体GDP的20%, 其虽主要由商业保险进行支付, 但最终将逐级传导至企业主与公民个人支出, 带来巨大的民生压力, 因此无论是要求加强区域数据分享, 还是要求医疗机构按照诊疗效果收费, 本质上是都是为了实现医疗费用的控制. 而类比中国情况, 老龄化趋势下医保支出承压已成事实, 实现医保控费的需求正在持续提升, 某种程度上来说两国医疗IT行业可比性正在逐步提升. 中国医保支出承压 ? ? HITECH法案2009年一经推出, 便掀起医疗IT行业最大投资浪潮. 为满足合规需求, 获取政府奖励, 医院纷纷开启电子病历建设, 带来系统渗透率的加速提升, 截至20