资产配置专题讲义（内部培训）.pptx

资产配置讲义;授课内容;一、基本概念;引子1：几个概念;夏普比率：股票的实际收益率与市场收益率的差，除以股票波动（标准差）。;问题;信息比率;最大回撤率;其他指标;问题;二、基本模型;2.1.1 基本投资理论;2.1.2 基本投资理论;问题：该选择哪种产品;2.1.3 基本投资理论;2.2 CAMP资本资产定价模型;2.2 CAMP资本资产定价模型;2.2 CAMP资本资产定价模型;2.2.1 CAMP模型的理解;问题;2.2.2 阿尔法和贝塔策略;2.2.3 两种策略的产品;2.3 三因子模型;French-Fama;2.4 四因子模型;2.5 多因子模型;问题;评论;三：巴菲特的alpha策略研究;Buffet’s Alpha;巴菲特投资因子分析;巴菲特的经历：1998-2000;巴菲特的失败经历：1998-2000;巴菲特的投资业绩：比较夏普值;巴菲特的投资业绩：比较信息值;巴菲特杠杆成本分析;杠杆放大了收益和风险;巴菲特股权投资策略分析-1;巴菲特股权投资策略分析-2;巴菲特股权投资策略分析-3;问题;四：资产配置的基本框架;4.0 常用工具;4.1 资产配置;4.2.1 股权偏好;问题;4.2.2 分散化投资;4.2 把握时机;案例;4.2 把握时机;4.3 证券选择;案例：国内某银行的资产配置框架;;;4.3.1 不同市场上的投资机会;探讨：积极管理与市场有效性;问题;4.3.2如何看待投资经理;4.3.3 流动性;问题;五、 FOF(fund of fund);5.1 FOF介绍;5.2 FOF在中国;专题;专题一;专题1：理解各类资产类别的特征(%);美国资产回报1：1985-2009;美国资产回报2：1985-2009;美国资产回报3：1985-2009;美国资产回报4：1985-2009;美国资产回报5：1985-2009;中国的资产频谱显得比较离散，收益率和波动率的相关性相对较弱;中国大类资产的风险和回报;专题二;关键问题：测度房地产租金回报;Why：准确测度房租回报的重要性;流行的两种简单方法;指数计算法的错误;如何正确的理解租售比;控制房屋异质性的计算方法;全美38个最大城市的租售比;全美38个最大城市的租售比;专题三;投资大视角：;中美股票与房地产的比较-1;中美股票与房地产的比较-2;居民住宅投资的基本属性划分;如何深入理解各个指标-房价;居民房地产：异质性最强的资产类别;一线居民住宅市场展望：;回答：房价还能涨多少？;房地产投资策略：房地产+;专题四;专题4：应用均值方差模型;均值方差模型的缺点与扩展;应用案例;均值方差模型;猜想的结论;最优房产占家庭财富比例;最优资产组合回报;最优资产组合风险;最优家庭效应（均值-方差效用）;案例中模拟结果的解读;专题五;资产配置方法论;5.1 60/40模型;60-40模型;60 – 40模型;5.2 美林投资时钟模型;美林时钟模型;2008年-2011年，我国走完了一个完整的美林投资时钟。格局把握准确并不一定能够收获投资收益，因为投资时机和资产选择决定了偏离基准收益的程度，而后两者更加依赖于投资经验积累出来的个人灵感。;112;113;114;115;5.3 专题：桥水全天候策略;宏观因子主要考察的是经济增长和通货膨胀，并由此定义四种经济情景：（1）经济增长上升，通胀上升（2）经济增长上升，通胀下降（3）经济增长下降，通胀上升（4）经济增长下降和通胀下降。然后，从历史数据中找出资产价格的变化与这些经济情景的关系，从而确定可投资的资产以及相应的权重，使得投资组合在每个经济情景中分配到的风险相等。;全天候策略遭遇的挑战;5.4 专题：耶鲁基金模式;耶鲁基金的成就;耶鲁基金的特点1;耶鲁基金的特点2;专题六;跨境投资：如何看待日元的避险属性;6.1 避险货币的备选;6.1 避险货币的备选;6.2 现象：日元是避险货币;英国公投当日：USD/JPY ;6.3 日元历史;6.3 日元历史;6.3 日元历史;6.3 USD/JPY历史;6.4 避险货币的特点;6.4 避险货币主权国的挑战;6.5.1 检验几个假说：日元成为避险货币;假说1：日元计价的本土资产吸引人！ 研究国际收支结构结果并没有发现避险时期有大量资本流入 日元资产并非是避险资金的真正追求目的 ;假说2：收益利差驱动 金融市场在面对风险事件出现波动，是对未来货币政策的走向的反应。比如在VIX上升的时候，日元升值是因为VIX可能帮助市场判断了未来美日之间的利差变化。 研究发现，只看短期收益利差，避险开始后，日元与瑞典克朗、英镑、瑞士法郎、澳元、欧元并无差别;假说3：国际收支只能反映离岸、在岸的实际支付部分，无法反映离岸衍生品的头寸 研究发现： 在风险面前，日本投资者确实调整了海外头寸，但这种调整在国际收支