可转债维系高估值的条件.docxVIP

报告正文 股市经历了严监管遇上情绪化的一周，市场赚钱效应大幅下降，转债这波也出现了一定的杀估值情况（当然是非常温和的）。最近交流中发现，市场对于当前转债估值偏高是有共识的，但对高估值的持续性存在一定分歧。 转债情绪有所冷却 转债情绪边际走弱。本周，A 股出现较大调整，同 7 月底 A 股的调整相似，即强监管遇上情绪化，而外资的出逃又加剧了这种担忧。本次转债同 7 月底类似，出现了明显的调整。但在股市调整幅度相对更小的情况下，本次转债相对此前表现略弱： 新券上市定位偏低。继上周国泰转债低溢价后，本周新上的大规模赛道品种闻泰转债上市首日收 129 元/22%溢价。闻泰科技是国内最大手机 ODM 厂商，2019 年并购安世半导体，切入功率半导体赛道；虽然 ODM 业绩弹性已不大，但新能源汽车等 IDM 下游行业具备高成长性，竞争力国内一流的安世半导体显然具备极佳的弹性，且公司整体估值并不高，具备一定的性价比。而闻泰转债估值显著低于捷捷转债等品种，虽然受发行体量较大、部分原股东放弃申购影响，首日抛盘较大，但定价明显低于存量品种，可能显示市场情绪边际减弱。 部分头部品种出现回撤，估值夸张程度下降。7 月底市场调整阶段，转债相对正股具有明显的抗跌性，但此次股市调整，部分核心品种的估值出现明显压缩，同样显示出转债热度可能有所减弱。 当然，转债目前估值仍然偏高，不妨从历史上高估值回落的情