南方中证全指证 券公司ETF投资价值分析.docxVIP

券商财富管理长期空间打开，高景气度下业绩表现优异 中国居民增配权益资产的黄金时代来临，财富管理及资管具长期成长空间 居民财富正加速向资本市场转移，驱动因素包括银行理财预期收益下降、养老金三支柱建设和入市提速、房住不炒保持定力。1）竞品收益率持续下降，从银行理财到标准化权益产品的居民财富迁徙在提速：2018 年 4 月资管新规后，银行理财预期收益率持续下降，2018 年 4 月至今，3 个月期银行理财产品的平均预期收益率下降超过 150bps；近期现金类理财正式稿出台，7.3 万亿的类货基将参照货基整改。2）预计后续发展养老金融、第二、三支柱养老金入市政策落地将加快：据第七次人口普查结果显示，2020 年中国 65 岁及以上人口占比已达 13.5%，出生率仅 0.85%，人口老龄化带来养老金缺口压力，目前我国三支柱养老体系高度依赖第一支柱，占比约 8 成。3）房市调控加码，房产税政策后续有望实施，未来房地产市场的资金聚集作用将逐渐减弱。 2Q21 非货币公募基金规模环比增 9%，连续十个季度规模创新高。居民财富向资本市场转移的主要方式一方面直接增配股票，另一方面通过增配公募基金入市。近两年在投资者教育普及和主动选股基金赚钱效应下，居民持基入市进程明显加快。2Q21 全市场股票及混合公募基金规模达 7.9 万亿元，同比增 49.5%，环比增 4770 亿元，环比增长 8.9%，连续十