稀土，供需重构中，价值迎重估.docxVIP

行业深度研究 行业深度研究 一、供需良性发展，价值亟待重估 稀土：同族 17 种元素“大家族”，下游应用多点开花 ? 稀土是元素周期表中原子序数 57 到 71 的镧系元素，加上与其同族的钪 （Sc）和钇（Y），共 17 种元素的总称，通常用符号 RE 表示，是化学性质相似的一组元素。自然界中有 250 种稀土矿。因为 18 世纪发现的稀土 矿物较少，当时只能用化学法制得少量不溶于水的氧化物，历史上习惯地把这种氧化物称为“土”，因而得名稀土。 图表 1：稀土在元素周期表中的位臵 来源：人民教育出版社，国金证券研究所 ? 稀土通常分为轻稀土和重稀土两类。详细划分，按物理化学性质分为轻稀土和重稀土；按矿物特点分为铈组和钇组；按硫酸复盐溶解度分为铈组 （硫酸复盐难溶）、铽组（硫酸复盐微溶）和钇组（硫酸复盐易溶）；按萃取分离分为轻稀土（P204 弱酸度萃取）、中稀土（P204 低酸度萃取）和重稀土（P204 中酸度萃取）。 图表 2：稀土元素分类 分类方式 类别 稀土元素 轻稀土 镧、铈、镨、钕、钷、钐、铕、钆 物理化学性质 矿物特点 重稀土 铽、镝、钬、铒、铥、镱、镥、钪、钇铈组（轻稀土） 镧、铈、镨、钕、钷、钐、铕 钇组（重稀土） 钆、铽、镝、钬、铒、铥、镱、镥、钇、 硫酸复盐溶解度 萃取分离 钪 铈组（硫酸复盐难溶） 镧、铈、镨、钕、钷 铽组（硫酸复盐微溶） 钐、铕、钆、铽、镝、钬 钇组（硫酸复盐易溶） 铕、铒、铥、镱、镥、钇和钪 轻稀土（P204 弱酸度萃取） 镧、铈、镨、钕、钷 中稀土（P204 低酸度萃取） 钐、铕、钆、铽、镝 重稀土（P204 中酸度萃取） 钬、铕、铒、铥、镱、镥、钇、钪 来源：搜狐，国金证券研究所 稀土的产业链主要由上游的稀土资源开采，中游的稀土材料制备，和下游的应用领域构成。 - 4 - 行业深度研究 行业深度研究 上游：原矿采选过程，稀土原矿形态包括独居石、磷钇矿、氟碳铈矿、离子吸附型稀土矿等，开采后通过浮选、重选、磁选等选矿工艺加工 得到稀土精矿。 中游：将稀土精矿通过火法冶金技术或湿法冶金技术形成稀土化合物或单一稀土金属，再加工成各种稀土材料，如稀土催化材料、稀土永磁材料、稀土储氢材料、稀土发光材料等。 下游：永磁材料、石油化工和陶瓷玻璃是稀土的主要应用范围。稀土元素具有特殊的物质结构，其光、电、磁、超导、催化等物理性能优异，既可广泛应用在玻璃、陶瓷和石化等传统领域，也可应用于永磁材料、发光材料、催化材料、储氢材料和高温超导等高新技术领域。 在具体用量方面，镧、铈、镨和钕等轻稀土元素为应用领域最广、用量最多的稀土元素；钐、铕、钆、铽、镝和钇等重稀土元素虽然从用量上占比不大，却是高科技领域不可或缺的添加剂。 图表 3：稀土产业链 图表 4：稀土下游应用广泛，永磁材料占比最大 来源：，国金证券研究所 来源：前瞻产业研究院，国金证券研究所 图表 5：稀土元素各领域产品应用占比 行业领域 钢铁、有色 汽车 石油化工 玻璃添加剂 电力 汽车、家电 电池、汽车 电子 显示器 农业 应用产品 金属合金 尾气净化催化剂 石油硫化 裂化催化剂 玻璃添加剂 陶瓷 永磁材料 镍氢电池  抛光 萦光粉 其他粉 镧26% 镧 26% 5% 90% 24% 17% 50% 31.50 % 8.50% 19% 铈 52% 90% 10% 66% 12% 33.40% 65% 11% 39% 轻 镨 5.50% 2% 1% 6% 23% 3.30% 4% 稀 钕 16.50% 3% 3% 12% 69.40% 10% 15% 土 钐 铕 3.30% 4.90% 2% 钆 2% 1.80% 1% 铽 0.20% 4.60% 重 镝 土 钇 2% 53% 5% 69.20% 19% 其他 4% 1% 来源：前瞻产业研究院，国金证券研究所 政策：保驾护航，供给侧改革良性驱动 稀土是我国的优势矿产，自 20 世纪 70 年代末以来，我国稀土产业快速发 展，目前稀土储量、产量、消费量、出口量均居世界第一位。我国稀土产 业在高速发展的同时，也带来了资源、环境、产业可持续发展等诸多问题， - 5 - 行业深度研究 行业深度研究 稀土产业的健康发展问题得到政府的高度关注。为了加强稀土管理、改变 稀土产业发展方式、优化稀土资源配臵、提高稀土国际市场竞争力，我国 政府出台了一系列相关政策，这些政策对稀土产业的发展产生了重要影响。 出口政策是我国稀土管理政策体系的重要组成部分，其政策工具有两个，一是出口关税，二是出口配额。回顾我国出口政策改革的几个阶段： 第一阶段 1985 年-2004 年：鼓励稀土出口、规范开采程序、出口附加值低廉。国内经济基础薄弱，采取了出口换外汇政策，大量资本的涌 入导致国内产能盲