美国政财跟踪手册.docxVIP

1、 前言 7 月 31 日美国债务上限再次重启，意味着美国财政部的法定举债规模将重新回 到 2019 年暂停债务上限前的 22 万亿美元水平。疫情以来，美国先后通过了三轮财政刺激计划来挽回失速的经济，同时也造成了美国债务规模飙升至当前的 28 万亿美元水平。在债务超限的格局下，财政部面临无法举新债的尴尬局面，一旦债务上限不能在财政部耗尽一般账户（TGA）余额前获得提升，那么美国国债将面临技术违约。 借此契机，我们推出一期《美国财政跟踪手册》，从美国财政部的组织架构入手，对财政部税收和债融两大资金来源以及财政支出情况进行条分缕析，最后结合近年来美国的财政特点，试图为各位投资者提供一个美国财政的分析框架，以供参考。 2、 美国财政部如何运作？ 美国设立财政部的构想最早孕育于美国独立战争时期。1775 年大陆会议在费城召开，解决独立战争所需的资金问题成为重中之重。由于当时大陆会议仅仅是概 念上的临时政府，并不具有征税或向其他国家融资的权利，最终，大陆会议代表决议通过发行“大陆币”来为战筹资，并承诺战争结束后加倍奉还。因此，“大陆币”的本质实际上类似于国债，展现出了早期财政的融资职能。 独立战争后，第一届国会于 1789 年召开，美国财政部得以正式确立。面对独立战争时期发行的巨额债务负担，作为美国开国元勋之一的亚力克山大·汉密尔顿 临危受命，成为第一任美国财政部部长。与此同时，国会还设立了审计、稽核、司库长、接待部长以及财政部部长助理等职位，至此，财政部架构的雏形建立完毕。 时过境迁，现代财政部在组织架构上更为全面以及完善。财政部主要由运营局以及各部门官员两大条线构成： 运营局：主要负责将工作分配给不同部门进行协调。运营局由八大职能机构构成，包括：烟酒税和贸易局、货币与审计办公室、印铸局、造币局、金融犯 罪执法局、金融管理局、国家税务局、公债局以及储蓄机构管理局等。 各部门官员：主要负责制定政策以及对财政部进行整体管理。其中最为主要的三大职位分别是：财政部部长、副部长以及司库长。其中，作为美国内阁成 员中最为重要的一环，每任财政部部长由总统提名，之后送往参议院下财政委员会举行听证会，最终经参议院投票方可通过。 图 1： 美国财政部部门办公室组织架构 图 2： 财政部目前在任主要官员 资料来源：Treasury.gov、 资料来源：Treasury.gov、 3、 如何追踪财政政策执行情况？ 与美联储的最终职能类似，美国财政部设立的最终目标也是确保国内经济与金融运行的稳定。具体来看，经国会授权，美国财政部的主要职能包含：（1）针 对海内外经济运行状况制定财政政策；（2）政府财政管理；（3）制定及颁布国内税务以及关税相关法案；（4）征税及评估；（5）铸币；（6）对国内存款机构进行监管。 财政部制定政策的目的主要是围绕实现以上职能而展开的。于投资者而言，财政部定期公布的三份报告对于把控财政政策目标以及实行效果意义重大： 财政预算报告：一般而言，每年 10 月 1 日至次年 9 月 30 日计为一个完整财年。总统在每年年初向国会提交当年预算提案并进行投票表决，接 着，财政部通常会根据通过的预算决议制定未来一年的财政预算报告并公布，主要对未来一财年的支出以及收入计划进行明确。 图 3： 美国 2022 年财政预算 800 700 600 500 400 300 200 十亿美元 721.80 131.80 117.20  102.80  55.21  27.90 100 105.50 68.70 28.65 15.00 13.88 17.60 0 14.20 2.05 1.40 国 医 退 交 教防 疗 役 通 育军 与 军 工 服 人务 城 能 国 农市 源 家 业发 安 展 全 内 财 劳 政 政 工部 环 法 商 境 律 业 资料来源：NCSL、 财政执行报告：每财年结束后，财政部会结合 8 大运营局在过去一财年的运行状况，对财政政策执行成果以及未来挑战进行详细总结。每次报告都将对所有财政目标进行量化统计，以此来评判财政政策实行效果。 图 4： 美国财政部 2020 年主要财政目标及完成情况 F FY20 FY20目标 是否达到目标 FY19 FY18 FY17 指标 目标1：促进美国经济增长 客户服务代表的服务水平(美国国税局)1 77.10% 75.90% 65.40% 53.10% 60.00% 未达到 企业自助参与率(美国国税局)2 79.00% 82.00% 85.40% 90.60% 82.00% 超额完成 关键个人报税季税务产品的时效性(美国国税局) 93.10% 59.60% 92.