苏中苏北城投全梳理.docxVIP

1、苏北苏中地区经济财政、债务负担与金融资源 江苏位于我国华东地区，与上海、浙江、安徽、山东接壤，东临黄海，地跨长江、淮河两大水系，水路交通便利。江苏地处长江经济带，是长江航运物流中心、长三角辐射带动中西部地区发展的重要门户，区位优势显著。 江苏省下辖 13 个地级市、21 个县级市、19 个县、55 个市辖区。以长江、淮河为界，江苏省可分为苏南、苏中和苏北三大地区。苏南地区包括南京、苏州、无锡、镇江以及常州 5 市；苏中地区包括扬州、南通、泰州 3 市；苏北地区包括徐州、连云港、淮安、 盐城和宿迁 5 市。 经济概况：苏中强于苏北，南通经济总量及增速均为第一 经济总量方面，2020 年苏中地区经济实力相对超过苏北地区，各地级市之间 GDP 总量差距较小。2020 年，除徐州市以 GDP 总量 7319.77 亿元位居苏北地区首位以外，其余 4 市 GDP 总量均在 3000—6000 亿之间，各市之间差距较小。其中，连云港市和宿迁市 GDP 总量最低，分别为 3277.07 亿元和 3262.37 亿元。南通市是苏中各市中GDP 唯一超过10000 亿的地级市，GDP 总量为10036.3 亿元，扬州市和泰州市GDP 分别为6048.33 亿元和 5312.77 亿元。 GDP 增速方面，苏北和苏中各市增速普遍高于全国平均水平，均在 3%以上。其中，宿迁市 2020 年 GDP 增速达到 4.5%，在苏北地区排名第 1，与其余各市具有较大差距。徐州、连云港、淮安及盐城GDP 增速分别为 3.4%、3%、3.2%和 3.5%，4 市之间差距较 小；南通市增速达 4.7%，在苏中地区排名第 1。其余各地级市增速均在 3.4%-3.6%之间，差异较小。 图表 1：2020 年江苏省苏北地区和苏中地区各地级市经济财政指标情况（亿元） 一般公共 一般公共预 政府性基金 地级市 GDP GDP 人均 GDP 税收收入 区位 增速 预算收入 算收入增速 收入 南通市 10036 4.70% 129892 639.3 3.23% 523.2 1333.29 苏中 徐州市 7320 3.40% 82800 481.8 2.88% 380.7 779.64 苏北 扬州市 6048 3.50% 132645 337.3 2.58% 264.5 505.42 苏中 盐城市 5953 3.50% 88729 400.1 4.46% 300.4 633.71 苏北 泰州市 5313 3.60% 114596 375.2 0.17% 282.1 550.23 苏中 淮安市 4025 3.20% 88349 264.2 2.68% 206.7 284.80 苏北 连云港市 3277 3.00% 72646 245.2 1.14% 189 202.26 苏北 宿迁市 3262 4.50% 65428 221.2 4.03% 189.2 302.86 苏北 资料来源：国民经济和社会发展统计公报， 债务概况：淮安、盐城较高，徐州、宿迁较低，整体非标占比大 P.4狭义的经调整债务率方面，苏北地区债务率明显高于苏中地区债务率。苏中地区 P.4 级市债务率均高于 900%，由高到低排序为泰州市（1220%）、南通（1184%）、扬州 （959%）。苏北各市存在显著分化。债务率超过 1000%的地级市有 3 个，由高到低排序为淮安、盐城和连云港，其中，淮安 2020 年狭义债务率为 1882%，位居苏北地区首位。宿迁市狭义债务率为整个地区最低，仅为 581%。 虽然地方政府债无信用风险，但这部分债务也会影响地方政府整体资金的腾挪，考虑到政府债偿债主要依靠再融资、一般公共预算收入和政府性基金收入，因此我们利用（地方政府债务余额+发债城投有息债务）/（一般公共预算收入+政府性基金收入）来衡量 广义的区域债务。从广义的债务率方面来看，各市债务率情况与狭义债务率不尽相同。 但淮安和盐城由于地方政府债务余额较小或（且）政府性基金收入较大的缘故，广义债 务率相较狭义债务率下降较多；泰州市债务率为 586%，在苏中地区排名第一。苏中地区其余各地级市债务率均在 350%-500%之间，差异明显变小。 图表 2：苏北地区和苏中地区各地级市债务率情况 2000% 1800% 1600% 1400% 1200% 1000% 800% 600% 400% 200% 0% 经调整债务率（狭义债务率） 广义债务率 淮 盐 泰 南 连安 城 州 通 云市 市 市 市 港 市 扬 徐 宿 州 州 迁 市 市 市 资料来源：Wind，国民经济和