锂行业锂，氢氧化锂有望持续享受高溢价.docxVIP

三元锂离子电池加速向高镍化趋势发展 三元电池核心优势为续航能力强 目前锂离子电池市场主要使用钴酸锂、锰酸锂、磷酸铁锂、镍钴锰三元材料和镍钴铝三元材料等 5 种不同正极材料，其中钴酸锂重要应用于小型电池，终端为各种电子产品；锰酸锂由于能量密度低，电解质相容性差主要用于专用车；磷酸铁锂由于安全性能高、成本低廉等优势主要用于商用车及储能领域；三元电池的续航能力强，多用于乘用车。 如今动力电池市场主要采用磷酸铁锂与三元材料，两者装机量占 90%以上。 图 1：动力电池市场主要为三元电池和磷酸铁锂电池（Gwh） 动力电池装机总量 “三元+磷酸铁锂”装机量 “三元+磷酸铁锂”占比 70 60 50 40 30 20 10 0 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021H1  101% 100% 99% 98% 97% 96% 95% 94% 93% 92% 91% 资料来源:GGII， 三元电池的续航能力与低温性能更加优异。由于三元材料的比容量大于磷酸铁锂，在相同质量下锂离子含量更多，因此组成之后能量密度也更高，且随着三元电池中镍含量的 提升，能量密度有望继续突破。另外，三元电池在零下 20℃下的低温环境下电池释放容量相比磷酸铁锂高 15%，这一性能使搭载三元电池的汽车在冬季相比磷酸铁锂电池具备更长的续航里程。 磷酸铁锂电池安全性高同时具备成本优势。磷酸铁锂主要原材料为低成本的铁和磷，无需价格较为昂贵的钴镍锰材料，因此磷酸铁锂的平均生产成本低于三元电池。据百川盈孚数据，2021 年 8 月 16 日，磷酸铁锂生产成本为 4.87 万元/吨，而三元电池的生产成 本为 16.66 万元/吨，成本相差近 4 倍。另外，磷酸铁锂由于耐高温环境且带电量低，发生爆炸的可能性较小，安全性能高于三元电池。 表 1：不同锂离子电池性能指标对比 性能指标 钴酸锂 LCO 锰酸锂 LMO 磷酸铁锂 LFP 三元材料 镍钴锰 NCM 镍钴铝 NCA 材料结构 层状氧化物 尖晶石 橄榄石 层状氧化物 材料主成分 LiCoO2 LiMn2O4 LiFePO4 Li(NiCoMn)O2 Li(NiCoAl)O2 理论比容量（mAh/g） 274 148 170 278 实际比容量（mAh/g） 135-140 100-130 130-150 150-200 压实密度（g/cm3） 3.6-4.2 3.2-3.7 2.1-2.5 3.7-3.9 循环寿命 500-1000 500-2000 2000 800-2000 500-2000 安全性 差 良 优秀 较好 较差 原料资源 钴资源贫乏 锰资源丰富 磷与铁资源非常 丰富 钴资源贫乏 钴资源贫乏 充放电稳定、生 优点 产工艺简单 循环性能差、安  资源丰富价格低、较易制备 循环性能较差， 安全性能好、价格低廉、循环性能好 能量密度低，产 电化学性能稳定、能量密度高、循环性能较好  电化学性能稳定、能量密度高 缺点 全性能较差 相容性差 品一致性差，低 温性能差 部分金属价格昂贵 部分金属价格昂贵 主要应用领域 电子产品 专用车 商用车、储能 乘用车 乘用车 资料来源:公开资料整理， 图 2：三元材料生产成本远高于磷酸铁锂（元/吨） 三元材料生产成本 磷酸铁锂生产成本 250000 200000 150000 100000 50000 0 资料来源:百川盈孚， 新能源汽车补贴政策推动三元电池市占率提升 中国新能源汽车产业链初期的发展与国家政策息息相关，动力电池的迭代不仅受需求影响，也受政策推动。 高续航需求促使三元电池快速发展。新能源汽车发展初期，政府大力扶持产业链起步，电池的安全性能被放在首要位置，因此磷酸铁锂和钴酸锂备受青睐；而后随着高端乘用车型的出现，消费者在安全性能基础上对续航里程提出更高要求，由于磷酸铁锂比容量 普遍在 130-150 mAh/g 之间，三元电池的比容量则可以达到 200 mAh/g 以上，因此三元电池逐渐登上舞台。 2017 年新能源汽车补贴新政的出现使三元电池迎来高光时刻。2017 年补贴新政首次将能量密度作为考核，对于能量密度低于 90wh/kg 的车型不再补贴，90-120wh/kg 的车型补贴系数为 1 倍，120wh/kg 以上的车型补贴倍数为 1.1 倍。之后政策不断提高被补贴 的电池标准，至 2020 年政策为 125wh/kg 以下的车型无补贴，160wh/kg 以上的车型补贴倍数为 1 倍。财政补贴对能量密度的要求不断提高，促使三元电池装机量占比从 2016 年的 23.5%提升至 2020 年的 64.1% 新能源汽车补贴政策原计划于 2020 年终止，但受新冠疫情等因素影响，新能源汽车产 销量不及预期，因此为推动行业发