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[Table_StockInfo] 买入 （首次）
2021 年 08 月 31 日
证券研究报告•公司研究报告 当前价：68.90 元
华立科技（301011）机械设备 目标价：83.34 元（6 个月）
游戏游艺龙头，IP 卡牌新秀
投资要点
动漫 IP 衍生品为最大看点，高速增长或成营收支柱。基于三方面原因：1）行
[Table_Summary]
[Table_Author]
业空间较大：对标日本市场，我国卡牌游戏市场规模超过百亿，公司成长空间
较大。2）IP 独家代理：公司具有奥特曼、宝可梦、龙珠等多个知名IP 的独家
代理权，公司与 方合约每年自动续签，合作变化风险小。3）趣味加持：与
纯卡牌销售业务相比，公司的卡牌通过游戏机出售，购买后可进行一轮或数轮
游戏，增添游戏趣味，将卡牌群体、IP 粉丝和游艺玩家三者结合，扩大卡牌业
[Table_QuotePic]
相对指数表现
务受众。公司卡牌业务为最大看点，2017-2019 年营收 CAGR 为 79%，截至
20 年末投放游艺机数量为6971 台，21H1增长至8000 台，处于快速发展阶段， 14% 华立科技 沪深300
未来公司将增加投放和提升单机收入并重，预计21 年末累计投放数量有望超1 6%
万台，21-23 动漫 IP 衍生品业务营收CAGR 有望达65%，将逐步成长为公司营
-2%
收第一大来源。
-10%
游艺销售基本盘稳固，产品+技术+渠道优势显著。公司为游戏游艺机销售龙头， -18%
截止2021年5 月，公司累计销售超10 万台设备，合作运营门店近千家，累计 -26%
拥有百万级别会员。产品方面，公司游艺机种类丰富且推新能力强，旗下产品 21/6 21/8
舞萌 DX位列豆瓣街机类评分第3。技术方面，公司拥有多项知识 ，高科技 数据来源：聚源数据
产品比重高，截至2020 年末，公司拥有146项国内注册商标权、118项专利权
和 123项软件著作权；2020 年，公司销售涉及VR、AR、5G 技术的设备收入 基础数据
占比达35%。渠道方面，公司与国内大中型游乐场均有紧密合作，包括大玩家、 [Table_BaseData]
总股本(亿股) 0.87
乐的文化、汤姆熊等，截至2021 年4 月，公司产品覆盖全国 1.1 万家门店，游 流通A 股(亿股) 0.19
戏场所渗透率近40% （全国约2.83 万家游戏厅）。 52 周内股价区间(元) 45.47-70.4
总市值(亿元) 59.81
设备合作运营和自营游乐场，延伸产业链，重塑增长极。公司业务逐步由上中 总资产(亿元) 12.63
游游戏设备生产制造商向下游游戏场所运营扩展，设备合作运
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