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国有企业对外投资监管体系研究 摘要：本文运用委托代理理论，从监管主体、监管行为分类、监管过程三个方面设计出基于激励相容理论的国有企业对外投资监管体系，以解决信息不对称条件下的监管问题，促进企业积极参与到监管体系中，缓解国有企业的对外投资风险，进一步优化配置社会资源，促进国有经济的健康有序发展。 关键词：激励相容理论；国有企业；对外投资监管体系 当前，在中央提出共建“一带一路”的大背景下，我国国有企业对外投资深入推进，在推动中国经济转型，助力促进世界经济以及东道国经济增长的过程中发挥了重要作用。在国有企业对外投资过程中，信息不对称是引发“逆选择”和“道德风险”，从而使“道德风险”转化为“逆向选择”的主要因素，致使市场机制运行的结果缺乏效率，也产生了一些不理性和异常的投资行为，不利于国民经济的健康、有序的发展。运用委托代理理论设计一种满足激励相容约束的监管机制，尝试解决“逆向选择”问题，为企业对外投资中提供相对理想的监管体系。在该监管机制中，委托人是监管者，代理人是对外投资的国有企业，构建一个适用于对外投资的委托代理模型，用于解决信息不对称条件下的监管问题，促进企业积极参与到监管体系中，缓解国有企业的对外投资风险，提升企业和国家的国际竞争力。 一、激励相容监管机制作用原理 根据广义激励相容约束理论，机制设计者应该占据主导地位，负责研究制定规则，确保参与机制运作的各方利益能与设计者追求的目标高度一致。监管者负责设计监管机制和制定规则，主要由对外投资监管局（虚构）和发改委、国资委、央行、商务部、外交部等组成，负责具体的监管操作。国有企业作为被监管的代理人角色，要根据机制约束下的规则制定对应的行动策略。在监管体系设计中最重要的是解决激励相容约束问题，重点是委托代理关系、内在动机结构以及信息空间三个因素。只有通过有效的监督和激励，让国有企业在监管机制的框架内运行，才能实现激励相容设计的目标。运作流程可以具体描述为：采集监管信息—掌握投资内外部环境—分类识别投资行为—对投资进行评估—形成调查报告并提交，并对投资进行中的全过程进行监管，以尽可能规避风险减少损失。（一）委托代理关系。委托代理关系的主要经济特征表现为信息不对称。针对这一经济特征，本文提出了构建一种符合激励相容约束的对外直接投资监管体系，其中，国有企业作为企业的具体运营者，是具有信息优势的一方，可以认为是代理人，在信息对外直接投资交易中不具有信息优势，可以认为是委托人。就某区域市场而言，可以将监管者与被监管对象之间的关系进行简化，假定单一政府监管机构仅对单一或少量企业进行监管，两者之间签订相关协定，近似认为是“单对单”的委托—代理关系。????（二）内在动机结构。在对外投资监管过程中，监管激励相容重点就是为了解决监管机构与被监管企业之间存在的巨大目标差异。针对信息不对称造成的困扰，必须满足国有企业在披露真实信息获得的利益不小于谎报信息获得的利益时，其才会主动向监管者汇报真实情况，并能够参与到监管者设计的监管机制中来。因此，本文构建的激励相容约束下的监管机制，既要防止国家的利益和群众的福利受到损害，还要确保国有企业的利益，令其不对该机制产生抵触。（三）信息空间。在对外投资监管机制信息空间里，监管者对于企业的经济特征掌握有限，特别是对其内部的真实成本却知之甚少。国有企业作为被监管者，在和真实成本有关的数据情报方面，相比监管者具有一定程度的优势。这种不完全信息，造成监管者的滞后性、认知差异性以及不可观测性，在面临被监管者可以隐瞒时，会令这种信息不对称性进一步凸显。因此，政府部门作为监管机构，在一定程度代表了国家整体利益，设计监管体系时，一定要把握相应规则，促进国有对外投资企业主动提供真实信息，切实发挥监管体系的效能。 二、基于激励相容理论的国有企业对外投资监管体系设计 （一）监管主体设计。我国的国情决定了现阶段对外投资监管体系不能采取开放式监管，必须结合我国国情建立针对国外投资风险的有限监管体制。为解决目前多头管理、监管主题缺位的现实问题，必须从政府、出资人以及企业三个层面，明确职责定位，理顺管理机制，构建较为完善的监管框架。1.政府层面??重点要理清国家发改委、商务部和外管局之间的权限划分和管理职能，使得相关部门可以各司其职，切实发挥效用。国家发改委应注重强化宏观指导，制定产业政策、指导性的对外投资发展规划与年度计划，提出对外投资的总量平衡和结构优化的目标政策，审核对外重大投资项目和大额用汇投资项目，以及对商务、金融、外汇、海关、财税、国资等部门的境外投资工作情况进行再监督和再评价。商务部应加强管理服务职能，推动企业对外投资真实性审核。国家外管局应突出对外投资真实性、合规性、合理性的审核。中国出口信用保险公司应完善