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《金融科技合规实务》 项目三 智能投顾监管 主讲教师：李杏 目录 1 智能投顾概述 智能投顾（robo-advisor）是人工智能发展至金融投资领域的成果，指利用互联网平台和人工智能技术（AI）提供投资顾问服务，辅助甚至替代传统人工投资顾问的服务模式。从业务模式上界定是指计算机通过线上问卷、大数据等手段获取投资者的年龄、资产状况、理财需求、风险承受水平、风险偏好及其变化规律等因素，基于哈里•马柯维茨（Markowitz）的现代投资组合理论（MTP），运用计算机算法搭建数据模型，为用户构建最优资产投资组合，并能够在后期依托大数据平台对资产配置方案连续追踪的一种智能化投资顾问业务。 1.1 智能投顾系统的运作模式 传统投顾与智能投顾的区别 1.2 智能投顾的特征 高度自动化 普惠大众 费用低 智能决策 透明度高 想一想：智能投顾是否存在风险？ 存在哪些方面的风险？如何规避这些风险？ 1.3 智能投顾的运作流程 1.通过调查问卷收集用户风险偏好。 2.通过算法或专家观点筛选可投资资产池（主要是各大类资产的ETF）。 3.基于马克维茨现代投资理论，辅以其他的一些模型，生成用户的投资组合。 4.定期回测，优化组合比例，引导用户调仓或自动帮助调仓。 2. 智能投顾业态发展 Wealthfront主要经营操作流程 3. 智能投顾监管 3.1 国外智能投顾监管 多数国家和地区出台政策指引和措施进一步完善监管框架 部分国家通过制度安排控制技术风险 要求切实履行投资者告知义务和客户评估制度 3.2 我国智能投顾监管 《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见（征求意见稿）》 主要规定 （1）投资者适当性管理要求。 3.2 我国智能投顾监管 《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见（征求意见稿）》 主要规定 （2）投资范围。 （3）信息披露：一是公募产品信息披露。 二是私募产品信息披露。 三是固定收益类产品信息披露。 四是权益类产品信息披露。 五是商品及金融衍生品类产品信息披露。 六是混合类产品信息披露。 （4）风险隔离。 （5）附加条款。 3.2 我国智能投顾监管 《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见（征求意见稿）》 意义 《指导意见》规范了资金池，期限错配被堵死。 《指导意见》推动了产品向净值管理转型，打破刚兑。 《指导意见》明确了杠杆比例。 《指导意见》明确规定了公募产品、开放式私募产品、投资于单一投资标的私募产品（投资比例超过50％即视为单一）、投资债券、股票等标准化资产比例超过50％的私募产品均不得分级。 《指导意见》消除了多层嵌套和通道。 《指导意见》明确了穿透式监管原则。 3.2 我国智能投顾监管 《关于加强对利用“荐股软件”从事证券投资咨询业务监管的暂行规定》 主要规定 （1）提供涉及具体证券投资品种的投资分析意见，或者预测具体证券投资品种的价格走势； （2）提供具体证券投资品种选择建议； （3）提供具体证券投资品种的买卖时机建议； （4）提供其他证券投资分析、预测或者建议。还明确向投资者销售或者提供“荐股软件”，并直接或者间接获取经济利益的，属于从事证券投资咨询业务，必须取得证券投资咨询业务资格。 想一想：利用“荐股软件”从事证券投资咨询业务与智能投顾服务有何异同？ 3.2 我国智能投顾监管 《关于加强对利用“荐股软件”从事证券投资咨询业务监管的暂行规定》 意义 《暂行规定》的颁布，有力打击了社会上以“荐股软件”名义，利用网站等平台，诱导投资者购买软件、骗取钱财等非法证券投资咨询活动，有效保护了投资者利益。 其他相关法规：智能投顾属于我国法律范畴内的证券投资顾问业务，也应受《证券投资顾问业务暂行规定》（以下简称《规定》）等相关法律法规的规范。《规定》第二十七条明确，以软件工具、终端设备等为载体，向客户提供投资建议或者类似功能服务的，应当执行本规定并符合下列要求：（1）客观说明软件工具、终端设备的功能，不得对其功能进行虚假、不实、误导性宣传；（2）揭示软件工具、终端设备的固有缺陷和使用风险，不得隐瞒或者有重大遗漏；（3）说明软件工具、终端设备所使用的数据信息来源；（4）表示软件工具、终端设备具有选择证券投资品种或者提示买卖时机功能的，应当说明其方法和局限。 4. 案例分析 1. 确定客户财务风险特征。 2. 确定风险等级。 3. 确定投资组合。 这一步骤是以调查问卷的形式完成的。问题不多一共有九个，包含客户的年龄，家庭税后收入，家庭可投资资产，智能组合投资占可投资资产的比例，计划投资智能组合的时间，投资基金股票的时间，投资的目的，投资模式以及了解理财魔方的渠道。 对客户风险偏好、风险等级进行测评，确定客户风险等级。 投资组合是根据客户风险等级推荐的。投资组合包括广发钱袋子货币、大成标普 500、南方策略优化混合