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上市公司资本结构不合理 摘要：上市公司资本结构， 是受到国内外理论界与金融市场实践操作者极大关注 的热点问题。如何合理安排企业的资本结构对实现企业价值最大化具有十分重要 的作用。现在，我国绝大部分上市公司的资本结构理念还比较落后， 如何优化其 资本结构显得更为重要。 本学期， 我们也以上市公司为例主修了审计学， 对上市 公司的资本结构现状有一定的了解。 本文在借鉴他们研究成果的基础上， 结合自 己的观点，对我国上市公司资本结构的现状、问题进行了系统、全面的分析，并 在此基础上提出了相应的对策。 关键词 ：上市公司 资本结构 股权结构 竞争机制 正文：一、资本结构的含义 资本结构是指公司各种资本的构成及其比例关系， 也就是公司全部资金来源 中负债和股东权益两者各占的比重及其比例关系。 在实务中， 资本结构有广义和 狭义之分。 广义的资本结构是指公司全部资本的构成， 不仅包括权益资本和长期 债务资本。 还包括短期债务资本。 狭义的资本结构是指长期资本的构成及其比例 关系，而不包括短期债务资本（短期债务资本作为营运资本管理）。 二、我国上市公司资本结构的现状 目前，在我国，由于资本市场不发达，债务融资未能发挥作用，而股权融资 资金成本较低， 所以，股权融资成为公司融资的主要途径。 从长期资本来源构成 看，企业长期负债比率较低， 有些企业甚至无长期负债， 特别是在连续数次降息， 在债务成本不断下降的背景下， 长期债务比例不升反降， 并一直维持在低水平上， 再加上我国资本市场存在的缺陷，我国上市公司资本结构的现状主要表现为： 1、资产负债率偏低 资产负债率， 是指负债总额与资产总额的比率， 这个指标表明企业资产中有 多少是债务。 资产负债率 = 负债总额÷资产总额× 100% 。 在西方发达资本主义国家， 上市公司的资产负债率达到百分之七十以上。 然 而，我国上市公司的资产负债率平均水平只有百分之五十多， 而且资产负债率集 中在百分之四十至六十二之间， 这数据相对来说偏低， 因而， 中国上市公司的资 产负债率有待提高。 一般来说，上市公司的投资收益率会大于借款利息率， 所以， 我国上市公司的资产负债率可以保持一个较高的比率。 2、内源融资比例偏低 内源融资是指公司经营活动结果中产生的资金， 即公司内部融通所需要的资 金，它主要由留存收益和折旧构成。 它是指企业不断将自己的储蓄 （主要包括留 存盈利、 折旧和定额负债） 转化为投资的过程。 内源融资是企业生存与发展不可 或缺的重要组成部分也是企业首选的融资方式， 是企业资金的重要来源。 外来融 资是从企业以外获得的融资， 可以是从银行借来的， 也可以是从金融市场上融资 的来的。然而我国上市公司内源融资比例普遍很低，外源融资占绝大部分比重， 部分上市公司的融资结构甚至完全依赖外源融资。 我国上市公司内源融资比例仅 为 20% 左右（数据源于中国金融年鉴 2006 年），远远低于欧美日等发达国家 55% 左右的平均水平。 3、负债结构不合理 负债结构是指一个企业负债的数量以及比例。 一般来说，企业应该合理安排 企业的债务结构，包括期限结构、债源结构、利率结构等。债务期限结构应均衡