第3章企业筹资管理.pptxVIP

财务管理;资金成本 杠杆分析 资本结构;第1节 资金成本;一、资金成本概述;（一）资金成本的概念;（二）资金成本的种类;（三）资金成本的作用;二、个别资金成本;个别资金成本（率）的测算原理;长期借款资金成本 P113[例4-3];长期债券资金成本 P113[例4-4];优先股资金成本 P114[例4-5];普通股资金成本;2.资本资产定价模型： P39[例2-17] 3.债券投资报酬率加股票投资额外风险报酬率 ;留存收益资金成本 ;中国上市公司为什么普遍存在股权融资偏好？;三、综合资金成本 P115[例4-7、8];一个题目：;简例说明：;1、银行借款成本＝ 7％ （1-30%） /（1-2%）＝5% 2、优先股成本＝25×12% /25（1? 4%）＝12.5% 3、普通股成本＝1.2/10（1?6%）+8%＝20.77% 4、留存收益成本＝1.2 /10+8%＝20% WACC＝10%×5%＋25%×12.5%＋40% ×20.77%＋25% ×20% ＝16.92% ;三、综合资金成本;四、边际资金成本;四、边际资金成本P117[例4-9];资金成本 杠杆分析 资本结构;第2节 杠杆分析;公司风险与杠杆分析;杠杆分析用利润表;一、经营杠杆;经营杠杆原理;经营杠杆系数;影响经营杠杆的因素;二、财务杠杆;财务杠杆效应存在的原因—举债经营和固定利息;财务杠杆原理;财务杠杆系数;影响财务杠杆的因素;三、财务杠杆;综合杠杆原理;综合杠杆系数;影响综合杠杆的因素;资金成本 杠杆分析 资本结构;第3节 资本结构;一、资本结构的含义;流动负债;企业获利水平 企业现金流量 企业增长率 企业所得税税率 企业资产结构 企业经营风险 企业所有者和管理者的态度 贷款银行和评信机构的态度 其他;资金成本比较法 每股利润分析法 企业价值比较法;（一）资金成本比较法;（一）资金成本比较法;（二）每股利润分析法;（二）每股利润分析法;（三）企业价值比较法;（三）企业价值比较法; 百宝公司是一个成立于2005年初的玩具公司，公司注册资本100万元，由甲、乙、丙、丁四位股东各出资25万元。在公司经营中，甲主管销售，乙主管财务，丙主管生产和技术，丁主管人事和日常事务。经过三年的经营，到2007年末，公司留存收益为60万元，权益金额增加为160万元。公司产品打开了销路，市场前景看好，于是决定扩大经营??模。扩大经营规模需要投入资金。于是四人召开会议，讨论增加资金事宜。; 甲首先汇报了销售预测情况。如果扩大经营规模，2008年玩具的销售收入将达到50万元，以后每年还将以10％的速度增长。丙提出，扩大经营规模需要增加一条生产线。增加生产线后，变动经营成本占销售收入的比率不变，仍然保持为50％，每年的固定经营成本将由7万元增加为10万元。丁提出，增加生产线后，需要增加生产和销售人员。四人根据上述情况，进行了简单的资金测算，测算出公司大约需要增加资金40万元。 甲建议四人各增资10万元，出资比例保持不变。丙和丁提出出资有困难，建议吸纳新股东，新股东出资40万元，权益总额变为200万元，五人各占五分之一的权益份额。乙提出可以考虑向银行借款，他曾与开户行协商过，借款利率大约为6％。甲和丙认为借款有风险，而且需要向银行支付利息，从而损失一部分收益。;假设你是乙，你决定说服甲、丙和丁通过向银行借款来增加资金。 1．解释负债经营的概念，说明“用他人的钱为自己赚钱”的道理。 2．提出财务杠杆原理，解释财务杠杆利益与财务杠杆风险。 3．如果公司采纳了借款方案，利用2008年的相关预测数据测算公司2009年的财务杠杆系数。 4．假设公司所得税率为40％，试利用2009年和2008年两年的预测数据测算2009年的财务杠杆系数。测算结果与第3步中的测算结果是否相同？ 5．解释资本结构的概念。说明合理的资本结构的重要性。 6．根据对公司扩大经营规模后2009年相关数据的预测，测算吸收新股东和向银行借款两种筹资方式下，平均每个股东所能获得的净利润。以此判断哪种筹资方式更优。 7．假设以每个股东的出资为一股，试计算两种筹资方式下的每股利润无差别点。进一步解释在预测情况下两种筹资方式的优劣。;练习题1参考答案;练习题1参考答案;资金种类;练习题2参考答案;练习题3参考答案;;练习题3参考答案;可得每股利润无差别点为： ;当预计息税前利润EBIT=150万元时 ;当预计息税前利润EBIT=200万元时