财务舞弊、行业特征与公司投资“同伴效应”.docx

一、引　言 近年来，我国资本市场建设取得了长足发展，但上市公司违法违规行为却屡禁不止。为加强监管，在过去的15年中，证监会累计开出了近千张“罚单”，在众多违规行为中，财务舞弊因违规成本低，而被投资者称为最大的“忽悠”（张忠安，2016）。财务舞弊行为侵害了广大投资者的利益，对其他上市公司的经营决策也会造成干扰，甚至产生错误的示范效应，比如虚构利润的财务报表描绘出一幅乐观的行业发展前景，这样的“虚假繁荣”让同行业公司一拥而上地扩大投资规模，最终形成过剩产能。因此，要对上市公司财务舞弊行为实施更有效的监管，有必要对其产生的“负外部性”进行深入的研究，本文以舞弊方式最为典型的虚构利润类舞弊作为切入点