银华巨潮小盘价值ETF（159990）投资价值分析.docxVIP

正文目录 一、重视市场风格变化，政策支持下中小企业迎机遇 4 1、A 股历史上的风格轮动 4 2、今年以来风格切换，近期小盘价值占优 7 3、政策导向明确，中小企业迎来投资机会 8 二、巨潮小盘价值指数投资价值分析 10 1、指数编制方案 10 2、聚焦小盘价值，低估值特征明显 11 3、行业分布相对分散，权重股近期表现较好 12 4、纵向比较，估值处于历史低分位 13 三、银华巨潮小盘价值 ETF（159990） 14 四、基金管理人介绍 14 1、银华基金：积极完善指数基金产品线 14 2、基金经理 16 图表目录 图 1：A 股的四轮大小盘风格 4 图 2：A 股的成长价值风格轮动 5 图 3：A 股五轮风格切换 6 图 4：今年以来沪深 300、中证 500、中证 1000 指数走势 7 图 5：今年以来沪深 300、中证 500、中证 1000 月涨跌幅 7 图 6：今年以来国证成长、国证价值指数走势 7 图 7：今年以来国证成长、国证价值月涨跌幅 7 图 8：今年以来巨潮风格指数走势 8 图 9：今年以来巨潮风格指数月涨跌幅 8 图 10：指数成分股总市值分布 11 图 11：指数成分股自由流通市值分布 11 图 12：指数市盈率 PE（TTM）对比 11 图 13：指数市净率 PB（LF）对比 11 图 14：指数市现率PCF（经营现金流，TTM）对比 11 图 15：指数股息率（近 12 个月,%）对比 11 图 16：小盘价值指数申万一级行业权重分布（%） 12 图 17：小盘成长指数申万一级行业权重分布（%） 12 图 18：大盘价值指数申万一级行业权重分布（%） 12 图 19：大盘成长指数申万一级行业权重分布（%） 12 图 20：近 10 年小盘价值指数历史市盈率-TTM（2011/9/30-2021/9/17） 13 图 21：银华基金公募基金规模和数量增长 15 图 22：银华基金被动型产品布局 16 表 1：政策大力支持“专精特新”企业发展 8 表 2：巨潮小盘价值指数编制方案 10 表 3：指数前十大权重股 12 表 4：小盘价值指数当前估值水平 13 表 5：银华巨潮小盘价值ETF 产品要素 14 表 6：银华基金现有公募基金产品布局 15 表 7：基金经理在管产品 16 一、重视市场风格变化，政策支持下中小企业迎机遇 在投资者信念的驱动下，市场存在风格轮动。从中期的角度综合来看，2009 年以来 A 股市场经历了五轮较为明显的风格轮动，每次持续时间在 23-28 个月不等。灵活的风格趋势投资可以带来很高的收益，或是可以均衡配置降低组合的波动。今年市场以春节为一个主要分水岭，大盘成长的风格发生切换；在全球经济复苏的大背景下，中小价值指数估值盈利的匹配度更高，投资者更加注重 PEG 估值模型。同时，当前我国致力于实现更高质量的经济发展和坚持创新驱动发展，中小企业也是其中的重要一环，不断有政策出台支持中小企业发展，相关指数有投资机会。 1、A 股历史上的风格轮动 随着A 股市场的不断发展，上市公司结构和投资者结构都在逐渐发生变化，市场同涨同跌情形的出现越来越少，市场风格的分化愈发明显，而风格的轮动也成为投资者关注的重点。所谓风格，指的是不同行业标的之间拥有的一组共同属性；一般而言，可以用大小盘风格、成长价值风格、高低估值风格进行区分。大小盘风格以市值大小作为划分依据， 成长价值则主要以财务和估值指标作为依据。成长风格一般通过成长性财务指标的排序来划分，价值指标一般指估值、分红率的相对水平。市场往往会给予成长股相对高的估值，而对成长性一般的公司给予较低的估值；因此，很多时候成长风格会和高估值挂钩，而价值风格通常和低估值挂钩。 在不同的阶段，某一种市场风格之所以占优，往往是由投资者行为和信念的驱动而形成的。在特定经济状况、产业趋势的背景下，受到同样宏观、中观变量影响的标的被选择出来并不断得到市场的认可，最终形成一组具有强势风格的股票组合。例如 2019 年开始，每个行业的龙头组成了龙头风格，被称为“茅”。根据 策略团队的研究成果， 回顾 A 股历史上的风格轮动1： 大小盘风格 从巨潮大盘指数和巨潮小盘指数的相对表现来看，2009 年以前由于上市公司数量少，公司股价表现的相关性较高， 没有明显的大小盘风格。而从 2009 年开始，A 股经理了四轮大小盘风格，其中最短的是两年，最长的则是 2017-2020 年大盘风格持续占优的四年。 图 1：A 股的四轮大小盘风格 资料来源： 策略团队 1 详见 策略团队报告《风格轮动启示录：不可不察的风格切换——A 股投资启示录（十七）》（2021/2/3） 对大小盘风格起关键作用的，是投资者对经济和产业趋势前景的信心。