食品饮料行业深度报告：能量饮料好赛道，后发企业迎突围机遇.docxVIP

一、 品类特征：软饮料中的高景气、大单品赛道 能量饮料主要功效为提神醒脑、补充体力 能量饮料是指含有一定能量并添加适量营养成分或其他特定成分，为机体补充能量、加速能量释放和吸收的制品。中国市场 能量饮料产品主要功效成分包括牛磺酸、赖氨酸、咖啡因、B 族维生素等，其中牛磺酸、咖啡因赋予其“提神醒脑、补充体力”的功能属性，咖啡因赋予其轻度成瘾属性。 图表1 我国能量饮料产品功效成分主要包括牛磺酸、咖啡因等 牛磺酸 （ mg/100ml） 咖啡因 （mg/100ml） 咖啡因来源 其他成分 保健食品注册批件 终端指导价 产品图例 主要功效 提高抗氧化能 力、免疫力 活跃神经中枢 促进代谢和吸 收等 华彬红牛 50 20 合成咖啡因 合成咖啡 赖氨酸、B 族维生素 西洋参提取  有 6 元/250ml 红牛安奈吉 190 20 因 瓜拉纳提 物、B 族维生 素 有 6 元/250ml 红牛风味 55 23 取物、绿茶浓缩粉 B 族维生素 无 6 元/250ml Monster 50 34  体质能量502 体质能量 50 2 绿茶粉、瓜 拉纳提取物 L-赖氨酸盐酸 盐、B 族维生素 无 5 元/600ml 战马 40 15 速溶咖啡 粉 B 族维生素 有 6 元/310ml 12.5 元 /250ml 无 速溶咖啡 B 族维生素 34 40 安利 XS 5 元/250ml 有 B 族维生素 合成咖啡 因 13 42 乐虎 5 元/500ml 有 赖氨酸、B 族 维生素 合成咖啡 因 20 50 东鹏特饮 /绿茶/咖啡豆浓缩粉  B 族维生素 无 6.5 元 /330ml 日加满381 日加满 381 10 瓜拉纳提 取物 L-赖氨酸盐酸 盐等 有 10 元 /120ml 15 元 /250ml 有 B 族维生素 合成咖啡 因 20 400 奥地利红牛 资料来源：天猫，药智数据， “蓝帽子”产品具备配方及营销优势。我国主流能量饮料产品均取得保健食品批文，其外包装主要展示版面左上方将标注“蓝 帽子”标志与保健食品批准文号，一般而言批文申请周期长达数年。“蓝帽子”产品优势在于：1）产品配方优势：可添加合 成咖啡因，相比天然咖啡因起效更快且强劲，由于瓜拉纳提取物在我国被列为食品用天然香料，且其添加量没有明确限制， 因此未取得批文的产品主要通过添加瓜拉纳提取物引入天然咖啡因；2）营销优势：可在终端渠道的保健食品专区销售并明 确宣传缓解体力疲劳的功效。 图表2 取得保健食品批文的产品在配方和营销方面具备优势 资料来源： 软饮料行业呈现健康化、功能化趋势，能量饮料需求景气较高 随着居民健康意识提升、消费升级，消费者对糖分较高的口味型饮料需求逐渐下滑，根据 Euromonitor，2015-2020 年碳酸饮料、茶饮料、果汁品类 CAGR 分别为 0%、-4%、-5%，呈下滑趋势；而即饮咖啡、能量饮料、瓶装水等品类符合健康化、功能化趋势，在软饮料中保持较高景气，2015-2020 年 CAGR 分别为 8%、7%、6%。 图表3 能量饮料在软饮料行业中景气度较高 10%8%6%4%2% 10% 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% -6% 资料来源：Euromonitor， 功能性+成瘾性加持，能量饮料企业易于打造大单品 功能性需求稳定，能量饮料企业享受更长的产品生命周期。软饮料中果汁、茶饮料、乳饮料等品类主要满足口感需求，而消 费者口感往往多变，使得口感型软饮料单品生命周期较短，如娃哈哈营养快线、统一海之言等。而消费者抗疲劳功能性诉求 稳定，红牛和东鹏特饮自推出后持续增长，目前仍处成长期。 图表4 能量饮料、瓶装水生命周期更长（亿元） 图表5 软饮料中多数产品需求景气持续较短（亿元） 300 250 200 150 100 50 0 红牛 东鹏特饮 体质能量 乐虎 农夫山泉 景田百岁山  180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 康师傅冰红茶 美汁源 海之言 旺仔 营养快线 资料来源：Euromonitor， （注：上述数据为中国流 通渠道零售额） 资料来源：Euromonitor， （注：上述数据为中国流 通渠道零售额） 成瘾性带来能量饮料产品的高消费频次、强定价权。能量饮料属于轻度成瘾性产品，其消费群体具备更高的消费频次和品牌 粘性，品牌粘性带来高定价权，根据 Euromonitor，2020 年我国能量饮料终端价格水平在软饮料中位列第二，高达 20 元/ 升。 图表6 能量饮料属于我国软饮料中高价格带品类（元/升） 2015 2016 2017 2018 2019 2020 30 25 20 1