顶层配置逻辑融入定量选股.docxVIP

投资聚焦 2021 年 8 月新增 14 个竞价类项目，拟募资 525.30 亿元，建议关注主营业务稳健且估值安全边际较高的定增项目。 8 月推荐量化定增组合表现优异，组合收益显著跑赢各大宽基指数，从各标的表现来看，受益于中小市值风格与专精特新政策加持，恒锋工具（300488.SZ）及国林科技（300786.SZ）分别在二级市场录得 104.14%及 72.22%的收益率，截至 2021 年 8 月 31 日，推荐组合中已有 4 个标的完成定向增发，另外 4 个依旧处于募集阶段。 考虑到当前宏观环境变化节奏加快、市场风格显著分化的特点，我们认为有必要在自下而上的选股模型上补充顶层配置逻辑，以捕捉风格与行业的截面差异，增强组合收益及风险的稳定性。基于上述背景我们运用了资产配置风格配置模型、行业配置模型，并基于结构化风险模型对因子增强组合进行再优化。 组合管理方案：根据项目可投性与基本面构建定增组合，权重配置方案综合考虑项目拟募资金额与基本面因子载荷，基于结构化多因子模型构建优化模型，并根据主动配置信号对组合权重进行再优化。推荐产品配置方案采用一级战略定增策略与二级事件驱动组合相搭配的方式，最大化资金使用效率。 本月推荐量化定增组合权重： 图表 1：本月推荐量化定增组合权重 策略名称 证券代码 证券名称 增发进度 权重配置 申万一级行业 量化定增 603883.SH 老百姓 证监会通过 13.52% 医药生物 300463.SZ 迈克生物 证监会通过 26.12% 医药生物 300729.SZ 乐歌股份 证监会通过 9.09% 轻工制造 300768.SZ 迪普科技 实施 7.09% 计算机 002947.SZ 恒铭达 实施 8.27% 电子 603158.SH 腾龙股份 实施 8.94% 机械 300786.SZ 国林科技 实施 8.81% 机械 601515.SH 东风股份 证监会通过 9.74% 轻工制造 603309.SH 维力医疗 证监会通过 8.41% 医药生物 事件驱动 603187.SH 海容冷链 股东大会通过 16.83% 机械 300777.SZ 中简科技 股东大会通过 14.67% 电子 603906.SH 龙蟠科技 股东大会通过 16.46% 石油化工 600529.SH 山东药玻 股东大会通过 15.32% 医药生物 601100.SH 恒力液压 股东大会通过 36.72% 机械设备 来源： ，wind 定增项目跟踪 定增项目发行流程主要包括四个阶段：1）内部决议，包括董事会提出预案和股东大会决议；2）发审委/上市委审核（下文统称为发审委）；3）证监会审批，并出具批文；4）启动增发项目，完成发行。 图表 2：定增项目发行流程概述 董事会提出议案 董事会提出议案 股东大会决议 Step1 Step2 发审委/上市委审核 审核通过后，报证监会履行相关注册程序 证监会审批 审批通过后，出具批文 Step4 完成发行 Step3 来源： ，wind 再融资新规大幅降低定增投资者锁定期，延长融资批文有效期 2020 年 2 月 14 日晚间，证监会正式发布了有关再融资规则的三份重磅文件：《关于修改上市公司证券发行管理办法的决定》、《关于修改创业板上市公司证券发行暂行管理办法的决定》和《关于修改上市公司非公开发行股票实施细则的决定》， 自发布之日起施行。规则修订主要着重三个方面： 一是精简发行条件，拓宽创业板再融资服务覆盖面。取消创业板公开发行证券最近一期末资产负债率高于 45%的条件；取消创业板非公开发行股票连续 2 年盈利的条件；将创业板前次募集资金基本使用完毕，且使用进度和效果与披露情况基本一致由发行条件调整为信息披露要求。 二是优化非公开制度安排，支持上市公司引入战略投资者。上市公司董事会决议提前确定全部发行对象且为战略投资者等的，定价基准日可以为关于本次非公开发行股票的董事会决议公告日、股东大会决议公告日或者发行期首日；调整非公开发行股票定价和锁定机制，将发行价格由不得低于定价基准日前 20 个交易日公司股票均价 的 9 折改为 8 折；将锁定期由 36 个月和 12 个月分别缩短至 18 个月和 6 个月，且不适用减持规则的相关限制；将主板（中小板）、创业板非公开发行股票发行对象数量由分别不超过 10 名和 5 名，统一调整为不超过 35 名。 三是适当延长批文有效期，方便上市公司选择发行窗口。将再融资批文有效期从 6 个月延长至 12 个月。 非公开发行条件：取消连续2年盈利，创业板 ?公开发行条件：取消最近一期期末资产负债率超过45%非公开发行条件：连续2年盈利，扣非前后孰低为创业板 非公开发行条件：取消连续2年盈利， 创业板 ?公开发行条件：取消最近一期期末资产负债率超过45% 非公开发行条件：连