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PAGE 1 PAGE 1 中国上市公司财务困境判别 财务逆境既是一个关系到企业发展的微观问题，又是一个关系到国家产业发展的宏观问题。如今，在我国理论界缺乏对财务逆境问题的系统研究，没有建立起财务逆境的理论研究框架和财务逆境理论体系，因此人们对于财务逆境形成原因的熟悉至今还存在很多争辩。回顾我国证券市场近年来走过的风雨历程，我们看到由于财务状况恶化、资不抵债而面临破产风险的企业案例已是屡见不鲜、不胜枚举。无论是ST宏智的“双头董事会”事件，还是X省长虹集权管理导致的管理层一意孤行的行为，乃至中科健公司因为内部治理混乱而导致的巨额担保问题，都折射出一个共同的问题，那就是由于公司治理弱化，内部人掌握问题严重，上市公司在大股东和管理层的操纵下屡屡出现财务欺诈以及违规关联交易现象，严重侵害了投资者的利益，在一定程度上引发了投资者对上市公司的信任危机，使这些公司陷入了发展的逆境。因此，财务逆境的研究视角不能仅仅局限在公司的财务方面，而应把目光转向对公司治理问题的思索，关注如何有效提高和促进公司治理的透明度，改善公司治理的效率，进而避免企业陷入财务逆境。  首先要解决的是如何界定企业出现财务逆境。我们一般是通过有关上市公司股票特殊处理的规定来界定。如今，证券监管部门对于上市公司的盈利能力和持续经营能力更加关注，例如，上市公司因为经营不善而连续两年亏损或者发生巨额亏