PE投资逻辑的回归.docxVIP

PAGE 1 PAGE 1 PE投资逻辑的回归 华尔街有一条知名的古训：“投资是一个时尚的行业。”人类进入信息化时代使投资人形成了对互联网企业更大的想象空间并报以极大的投资热忱，对投资组合方法的纯熟运用和对投资整体回报率的掌握，使众多投资人对于他们的风险承受能力存在过于乐观的估计。投资人脱离资产负债表的束缚，对低门槛商业模式的盲目认可，对技术产业化和经济效益前景的轻率推断，使得这些项目大都最终无法通过资本市场的考验。  然而，在投资这个世界上最为时尚的行业里，资本与新经济产业结合的速度，从来不会因为失败的教训而有所放缓。  近几年，传统经济与新经济特征相结合的产业获得了投资人的诸多青睐，也形成了投资圈内最新发布的时尚法则之一：关注那些根植于传统行业，具有切实可循的盈利模式，同时又通过非传统手段，对商业模式进行颠覆性改革，形成高度差异化竞争力的新型现代企业。  要求切实可循的盈利模式，明显是这些投资人从TMT行业投资经历中所吸取的教训，而对新经济特性的要求，则可理解为投资人在互联网爆发时代投资规律的连续。这条新法则看似少了几分互联网爆发时代盲目而激进的风格；立足于传统行业的新标签，仿佛让人们看到了资本追求稳定回报和强调风险掌握的理性回归。  然而，与互联网爆发时代的投资故事相比，这条新的投资规律并没有带来项目成功率的明显改善，更大