中信策略研究的主要方法.pptVIP

行业配置的实践操作（1）：A股投资时钟曾经风靡一时 理想经济复苏模式下，行业轮动大致次序是：“金融-可选消费-工业制成品-工业中间品-能源与大宗商品” 。该次序取决于不同行业对经济复苏的敏感程度差异。 本轮周期行业轮动与理想状态有较大差异，主要体现为投资品提前、大宗商品股异军突起 。 理想状态与A股现实运行的行业轮动次序 * 学习文档 投资时钟方法核心： 从产业链角度完善自上而下的行业选择 投资钟是从经济周期的角度去筛选行业，产业链是从成本收益、上下游的角度去选择行业。 在需求缺失的年代，创造需求的点（我们称之为驱动力）使其上游获益。主要产业链“房地产投资”、“基建投资”和“大宗商品价格上涨”。 基于A股市场结构的产业链图 * 学习文档 投资时钟的案例：房地产投资使钢铁、金属、建材和化工直接受益 据测算，房地产投资消耗了50%的钢铁产量、25%的水泥产量、50%的玻璃产量、20%的铜产量和10%的铝产量。而随着钢铁等开工率的提升，电力需求和航运量也会提升。钢铁和有色分别消耗了11%和7.44%的用电量，30%的航运需求来自铁矿石和相关矿石。最后，随着电力需求的上升，输变电也会受益。 房地产的产业链 * 学习文档 投资时钟的案例：美元贬值促使大宗商品产业链受益 油价上涨带动粮价上涨，石油石化、有色金属和钾肥。 煤炭和石油存在某种比价，随着石油价格的上涨，煤炭价格也会上涨