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股权质押融资对我国创业板上市公司创新能力的影响研究 摘 要 在现代经济高速发展的情况下，创新对企业获得长远发展，获取竞争优势的作用 日益增强，保持核心竞争优势一直是企业不断追求的目标，如何激励企业创新一直是 政府、企业及学者们关注的焦点。尽管企业保持超强的创新能力关乎企业长远发展， 但创新成功的关键要素取决于进行创新的主体。与西方发达国家企业不同，中国的企 业，特别是已在主板或其他板块上市的企业中，普遍存在股东股权结构一股独大的问 题，这些控股股东凭借对公司的绝对控制权影响着企业的创新决策。 相比主板市场，以创新能力强、成长空间大等特点著称的创业型和高科技产业型 企业，它们在发展中往往更需要资金的支持。随着股权质押融资工具的普遍使用，创 业板上市公司找到了新的融资方式，通过股权质押获得资金，为企业的发展提供保障。 但是股权质押这种融资工具在为创业板上市公司股东融资带来便利的同时，也带来了 一系列的风险。例如，大股东因为企业创新活动的资金需求而进行股权质押，则面临 研发失败公司收不回前期投资而导致公司价值下跌的风险，这会影响大股东对创新投 入决策的态度，最终影响到企业生存发展。因此，对于股权质押如何影响其创新能力， 值得深入研究。 本文以创业板上市公司为研究对象，研究股权质押融资怎样影响企业创新能力。 首先，阐述研究的背景及意义，对国内外相关文献进行梳理，明确本文的研究内容与 方法并指出本文的创新与不足；其次，对股权质押、创新能力等概念进行界定，并分 析我国创业板上市公司股权质押融资和创新能力的现状；再次，介绍相关理论，在此 基础上分析股权质押融资对企业创新能力的影响机制，并通过理论分析提出三个研究 假设；然后，采用2014-2019年创业板上市公司数据，选取研究变量，建立全样本面 板回归模型，对假设进行实证检验，并对实证结果进行分析。得出如下结论： （1） 股权质押与创业板上市公司创新能力之间存在显著的负向相关关系，股权质押显著抑 2 制创业板上市公司的创新能力； （）其他条件相同时，国有控股企业股权质押对创 新能力的影响要明显弱于非国有控股企业； （3）其他条件相同时，质押比例高的企 业创新能力显著弱于质押比例低的企业。最后，就实证得出的结论提出了相应对策建 议。 关键词：股权质押；创业板公司；创新能力；创新投入 I 目录 目 录 第一章 绪 论1 第一节 研究背景及意义1 一、研究背景1 二、研究意义2 第二节 文献综述2 一、股权质押的研究2 二、企业创新的研究4 三、股权质押对企业创新影响的研究5 四、文献述评6 第三节 研究内容与方法6 一、研究内容6 二、研究方法8 第四节 创新与不足8 一、本文创新之处8 二、研究的不足9 第二章 我国创业板股权质押融资、创新能力的现状分析10 第一节 相关概念界定10 一、股权质押10 二、企业创新能力11 第二节 现状分析12 一、创业板上市公司股权质押融资现状分析12 二、创业板上市公司创新能力的现状分析14 第三章 股权质押对企业创新能力影响的理论分析与研究假设19 第一节 相关理论19 一、委托代理理论19 二、信息不对称理论20 三、控制权私利理论21 IV